Основные показатели финансового состояния организации. Курсовая работа: Показатели финансового состояния предприятия

Разберем 12 основных коэффициенты финансового анализа предприятия. Из-за их большого разнообразия зачастую нельзя понять, какие из них основные, а какие нет. Поэтому я постарался выделить основные показатели в полной мере описывающие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

В деятельности, у предприятия всегда сталкиваются его два свойства: его платежеспособность и его эффективность. Если платежеспособность предприятия увеличивается, то эффективность снижается. Можно наблюдать обратную зависимость между ними. И платежеспособность, и эффективность деятельности можно описать коэффициентами. Можно остановиться на этих двух группах коэффициентах, тем не менее, лучше их еще разбить пополам. Так группа Платежеспособности делится на Ликвидность и Финансовую устойчивость, а группа Эффективность предприятия делится на Рентабельность и Деловую активность.

Все коэффициенты финансового анализа делим на четыре большие группы показателей.

1. Ликвидность (краткосрочная платежеспособность ),
2. Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность ),
3. Рентабельность (финансовая эффективность ),
4. Деловая активность (нефинансовая эффективность ).

Ниже в таблице представлено деление на группы.

В каждой из групп выделим только по топ-3 коэффициента, в итоге у нас получится всего 12 коэффициентов. Это будут самые важные и главные коэффициенты, потому что именно они по моему опыту наиболее полно описывают деятельность предприятия. Остальные коэффициенты, не вошедшие в топ, как правило, являются следствием этих. Приступим к делу!

Топ-3 коэффициента ликвидности

Начнем с золотой тройки коэффициентов ликвидности. Эти три коэффициента дают полное понимание ликвидности предприятия. Сюда входит три коэффициента:

1. Коэффициент текущей ликвидности,
2. Коэффициент абсолютной ликвидности,
3. Коэффициент быстрой ликвидности.

Кем используются коэффициенты ликвидности?

Самый популярный среди всех коэффициентов – используется преимущественно инвесторами в оценке ликвидности предприятия.

Интересен для поставщиков. Он показывает способности предприятия расплатиться с контрагентами-поставщиками.

Рассчитывается кредиторами для оценки быстрой платежеспособности предприятия при выдаче займов.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов ликвидности и их нормативные значения.

Топ-3 коэффициента финансовой устойчивости

Перейдем к рассмотрению трех основных коэффициентов финансовой устойчивости. Ключевое отличие между коэффициентами ликвидности и коэффициентами финансовой устойчивости – первая группа (ликвидности) отражает краткосрочную платежеспособность, а последняя (финансовой устойчивости) – долгосрочную. А по сути, как коэффициенты ликвидности, так и коэффициенты финансовой устойчивости отражают платежеспособность предприятия и то, как оно может рассчитываться со своими долгами.

1. Коэффициент автономии,
2. Коэффициент капитализации,
3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими (согласно постановлению Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).

Коэффициент капитализации важен для инвесторов, которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания с большим коэффициентом капитализации. Слишком высокие значения коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика. Помимо этого коэффициент рассчитывается кредиторами, чем значение ниже, тем предпочтительнее предоставление кредита.

рекомендательно (согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.1994 №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», которое утратило силу в соответствии с Постановлением 218 от 15.04.2003) используется арбитражными управляющими. Данный коэффициент также можно отнести и к группе Ликвидности, но здесь мы его припишем к группе Финансовой устойчивости.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.

Топ-3 коэффициента рентабельности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента рентабельности. Эти коэффициенты показывают эффективность управления денежными средствами на предприятии.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

1. Рентабельность активов (ROA),
2. Рентабельность собственного капитала (ROE),
3. Рентабельность продаж (ROS).

Кем используются коэффициенты финансовой устойчивости?

Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется финансовыми аналитиками для диагностики эффективности предприятия с точки зрения доходности. Коэффициент показывает финансовую отдачу от использования активов предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) представляет интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он показывает, как эффективно были использованы вложенные (инвестированные) в предприятие деньги.

Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется руководителем отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия. Коэффициент показывает эффективность реализации основной продукции предприятия, плюс позволяет определить долю себестоимости в продажах. Необходимо отметить, что важно не то, сколько продукции продало предприятие, а то, сколько чистой прибыли оно заработало чистых денег с этих продаж.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.

Топ-3 коэффициента деловой активности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента деловой активности (оборачиваемости). Отличие этой группы коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том, что они показывают нефинансовую эффективность деятельности предприятия.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
3. Коэффициент оборачиваемости запасов.

Кем используются коэффициенты деловой активности?

Используется генеральным директором, коммерческим директором, руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими контрагентами.

Используется в первую очередь для определения путей повышения ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило, это год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Может использоваться коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по продажам. Он определяет эффективность управления запасами на предприятии.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде в знаменателе стоит 0,5.

Резюме

Подведем итоги топ-12 коэффициентов для финансового анализа предприятия. Условно мы выделили 4 группы показателей деятельности предприятия: Ликвидность, Финансовая устойчивость, Рентабельность, Деловая активность. В каждой группе мы определили топ-3 самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Именно с расчета их стоит начинать финансовый анализ. Для каждого коэффициента приведена формула расчета, поэтому вам не составит трудностей посчитать его для своего предприятия.

Если финансовый анализ является первичным этапом работы с информацией об объекте оценки, то анализ финансовых коэффициентов (коэффициентный метод) выступает в качестве основы самого финансового анализа. Преимуществами его использования являются наличие в полном объёме исходных данных и информативность получаемых коэффициентов. Среди недостатков метода следует отметить расчёт и углублённый анализ очень большого числа коэффициентов.

Из-за отсутствия общепринятой классификации финансовых коэффициентов, чаще они делятся на классы по сторонам характеристики финансового состояния. Например, на показатели платёжеспособности или ликвидности, финансовой стабильности, рентабельности, деловой активности. Могут они классифицироваться и по группа лиц, применяющих их (собственники, управляющие, инвесторы, кредиторы и пр.).

Основными преимуществами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте.

В общем виде последовательность проведения анализа финансового состояния предприятия может быть следующей:

1) оценка имущественного положения и структуры капитала;

2) анализ ликвидности и финансовой стабильности;

3) анализ оборачиваемости;

4) анализ эффективности финансовых инвестиций.

Анализ имущественного положения целесообразно начинать с выяснения, каким капиталом располагает предприятие. С этой целью следует рассмотреть показатели пассива баланса: итог, собственный и заемный капитал. Затем проверяется правильность вложения средств в активы предприятия. При функционировании предприятия величина активов и их структура претерпевают постоянные изменения. Выявить имевшие место изменения в структуре средств и их источников призваны методы вертикального и горизонтального анализа.

Задача анализа ликвидности и платежеспособности предприятия - оценить кредитоспособность, то есть способности предприятия к выполнению своих обязательств. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, то есть средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозит, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.).

Ликвидность предприятия можно оперативно оценить, используя коэффициенты ликвидности.

В Приложении 2 представим основные финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия.

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать ее независимость от внешних источников финансирования.

Устойчивое финансовое положение предприятия - это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа необходимо дать ответы на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

В классической теории анализа финансовой отчетности под финансовой устойчивостью понимают такое соотношение активов и обязательств предприятия, которое гарантирует определенный уровень риска несостоятельности предприятия. Таким образом, в качестве показателей финансовой устойчивости могут быть использованы коэффициенты, характеризующие структуру актива и пассива баланса, а также соотношения между отдельными статьями актива и пассива.

Когда анализируется финансовая устойчивость предприятия по состоянию на определённую дату, то выявляется степень рациональности управления его финансами на протяжении определённого периода да этой даты. Недостаточная финансовая устойчивость ведёт к отсутствию средств для производства, а избыточная - отягощает организацию запасами ресурсов и замедляет ее развитие. Поэтому финансовая стабильность - это правильное распределение и использование финансовых ресурсов согласно требованиям рынка и потребностям предприятия.

Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее половины финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.

В Приложении 3 представлены основные финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Анализ деловой активности предприятия представляет собой анализ эффективности текущей деятельности, то есть эффективности использования капитала. В финансовом аспекте деловая активность раскрывается в первую очередь в темпах оборачиваемости средств организации. Чтобы проанализировать деловую активность фирмы, нужно изучить уровню и динамику разных показателей оборачиваемости - коэффициентов.

Измерить деловую активность организации с коммерческой направленностью можно при помощи комплекса качественных и количественных показателей. Коэффициенты деловой активности - важные критерии рационального использования средств предприятием.

Широта рынков сбыта, как внутренних, так и внешних, деловая репутация фирмы, наличие долгосрочных партнёрских связей с поставщиками и клиентами, хорошая конкурентоспособность составляют группу качественных критериев деловой активности предприятия. Их можно сравнить с аналогичными показателями в среде конкурентов. При этом источником данных служит не бухгалтерская отчётность, а сведения маркетинговых исследований.

Для количественных критериев деловой активности фирмы присуще наличие относительных и абсолютных данных. К абсолютным показателям относятся: объемы сбыта готовых изделий, предоставления услуг; объем используемого капитала и активов, включая прибыль и собственный капитал.

На практике следует сопоставлять полученные количественные показатели в ретроспективе за несколько кварталов или лет, изучая их динамику. При этом обнаруживается соотношение между ними, лучше всего, если оно выражено формулой: скорость прироста чистой прибыли > скорость увеличения выручки от реализации продукции > скорость прироста стоимости активов > 100%.

Это значит, что прибыль предприятия должна расти быстрее всех других показателей деловой активности. При этом уменьшаются расходы, активы мобилизуются. Но даже самые успешные предприятия не всегда добиваются реализации этого соотношения. Этому может помешать выпуск новой продукции, модернизация оборудования и внедрение новых технологий, изменение структуры управления и мн. др.

Функция относительных показателей деловой активности предприятия заключается в отражении эффективности использования его ресурсов. В основном в эту группу входят показатели оборачиваемости др. финансовые коэффициенты. Для нахождения средней величины показателей рассчитывается полсумма показателей в конце и начале отчётного периода или средняя хронологическая величина за период с учетом имеющихся данных.

Для выражения коэффициентов применяются условные единицы - разы, а для отражения длительности оборачиваемости - дни. Эти показатели имеют особое значение для организаций. Во-первых, темпы оборота влияют на объем годового оборота. Во-вторых, от скорости оборота зависит количество издержек, быстрые темпы оборачиваемости гарантируют экономию средств от уменьшения издержек производства (обращения). В-третьих, ускоренный темп одной части кругооборота положительно влияет на динамику средств в других его частях (стадиях). Чем быстрее активы превращаются в реальные деньги, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Уровень деловой активности компании характеризуется параметрами оборачиваемости собственного капитала (equity turnover) и оборачиваемости активов (assets turnover). Он определяется как соотношение выручки от реализации продукции и услуг за год и средней стоимости собственного капитала и активов за этот период.

Важно сравнивать показатели деловой активности со средними нормативами этих параметров по отрасли.

Анализ деловой активности предприятия основывается на изучение двух групп параметров: показателей управления активами и показателей оборачиваемости в целом.

Чтобы оценить оборачиваемость средств, что были вложены в имущество организации, можно прибегнуть к оценке отдельных величин: скорости оборота и периода оборота. Первый показатель характеризуется числом оборотов капитала и его компонентов за определенный период. Под периодом оборота принято понимать среднюю продолжительность времени, когда денежные средства, ранее вложенные в производственно-коммерческую деятельность, возвращаются в хозяйственную деятельность компании.

В Приложении 4 представлен алгоритм расчета показателей деловой активности.

Термины «прибыль» и «финансовые результаты» часто применяются в практике бухгалтерской деятельности, в работе налоговых органов, при проведении комплексного экономического анализа деятельности организаций, в финансовом менеджменте, при осуществлении финансового и инвестиционного анализа. Рассмотрим содержание этих понятий подробнее.

Полезность предприятия, эффективность его деятельности выражается в положительном финансовом результате.

Экономисты и аналитики в своих исследованиях всегда уделяют большое внимание исследованию финансовых результатов основной деятельности предприятий, но при этом рассматривают данную категорию с различных точек зрения и с разной степенью конкретизации.

Так, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин предложили свою методику анализа рентабельности и финансовых результатов предприятия и указывают на то, что выражением финансового результата является «изменении величины собственного каптала отчетного периода». Также стоит отметить что, данное определение соответствует определению выручки по МСФО. Авторы относят к наиболее важным показателям финансовых результатов:

Прибыль (убыток) от реализации;

Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности;

Прибыль (убыток) отчетного года;

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода.

Согласно мнению Ковалева В.В. финансовый результат следует рассматривать как прибыль организации, которой, в конечном счете, могут распоряжаться лишь владельцы бизнеса. В то время как в мировой практике финансовый результат - это преимущественно увеличение чистых активов компании. По мнению Г.В. Савицкой финансовый результат - это совокупность прибыли предприятия и уровня его рентабельности. А прибыль выступает как чистый доход, что остается в распоряжении руководства предприятия после продажи товаров. Также Г.В. Савицкая обращает внимание на такие параметры, как облагаемая налогами и чиста прибыль, балансовая (совокупная) прибыль. «Балансовая прибыль включает в себя финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций». А вот прибыль, облагаемая налогом - это разность между совокупной прибылью и той прибылью, что облагается подоходным налогом и размера льгот по налогу на прибыль.

Профессор И.А. Бланк считает балансовую прибыль одним из главнейших показателей финансовой деятельности предприятия». Он полагает, что в ее состав входят: операционная прибыль или прибыль от продажи товаров, предоставления услуг, а также от реализации имущества. Сюда же он относит и прибыли от внереализационных мероприятий, если сохраняется главенствующая роль операционный прибыли, на которую приходится 90-95 % от общего размера прибыли.

Также расходятся мнения ученых относительно содержания и этапов проведения анализа финансовых результатов при оценке функционирования организации.

Г.В. Савицкой было предложено поэтапно осуществлять аналитические процедуры, исследуя:

Структуру и содержание, динамику балансовой прибыли, выполнение плана за отчетный период (год);

Структуру и содержание, динамику прибыли от реализации продукции, ее связь с ассортиментной политикой фирмы;

Условия, что воздействуют на прибыль предприятия в целом;

Структуру и содержание, динамику внереализационной прибыли, выполнение плана за отчетный период (год);

Рентабельность предприятия, в частности доходность капитала и его составляющих, прибыльность продаж;

Условия, что влияют на общую рентабельность и ее отдельные компоненты: рентабельность продаж по видам продукции, рентабельность совокупного капитала;

Методическую базу поиска ресурсов для роста прибыльности и рентабельности.

Перейдём к рассмотрению показателей рентабельности предприятия (таблица 1). Так, наиболее показательными и часто используемыми на практике являются следующие: общая рентабельность предприятия и рентабельность собственного капитала предприятия. Первый показатель характеризует экономическую рентабельность всех средств, авансированных в предприятия, и равен отношению чистой прибыли ко всему итогу средств по балансу.

Таким образом, основным предназначением анализа финансового состояния предприятия является своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, нахождение резервов улучшения финансового состояния предприятия. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием. А также - финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платеже- и кредитоспособностью, финансовой устойчивостью.

Таблица 1. Алгоритм расчета показателей рентабельности

Основными показателями, которые характеризуют финансовое состояние предприятия, являются: коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости; показатели оборачиваемости; коэффициент фондоотдачи; рентабельность. Основным источником информации для проведения финансового состояния предприятия служит финансовая отчетность.

Финансовый анализ по направлениям его осуществления является многоаспектным, однако основополагающими и взаимосвязанными между собой являются: анализ финансового состояния предприятия и анализ финансовых результатов его деятельности, которые оцениваются с помощью системы показателей. Финансовое состояние предприятия оценивается на основе использования системы показателей, которые отражают конкурентоспособность, размещение, использование и движение ресурсов предприятия. К основным направлениям анализа финансового состояния предприятия относятся: анализ и оценка хозяйственного потенциала предприятия; оценка и анализ финансового равновесия предприятия; анализ и оценка прибыльности предприятия. Оценка финансового состояния по результатам анализа и его прогноз на будущее необходимы каждому субъекту хозяйствования, поскольку его дальнейшее функционирование непосредственно связано с его доходностью и способностью поддержать свою платежеспособность .

Существенно влияет на платежеспособность предприятия эффективность его функционирования, способность приносить достаточный уровень дохода. Прибыльность оценивается с помощью числовых показателей, среди которых основным является рентабельность реализованной продукции и оборотность активов.

В международной практике для анализа финансового состояния предприятия используется система показателей, а также связанных с их изменением финансовых коэффициентов, которые отражают интересы и цели различных пользователей. Наиболее важными в оценке финансового состояния предприятия есть показатели: ликвидности, которые характеризуют возможности предприятия относительно погашения задолженности; платежеспособности, которые определяют степень покрытия предприятия заемных средств; прибыльности, которые соизмеряют прибыль с вложенными средствами; эффективность использования долгосрочных и текущих активов; прибыльности капитала.

На современном этапе для оценки финансового состояния предприятия используют только основные показатели, за исключением дублирующих или тех, которые несущественно влияют на синтезирующие оценки.

Определение финансовых показателей в виде коэффициентов основывается на соотношении между отдельными статьями актива и пассива баланса, финансовых результатов, а также как соотношения между показателями финансовых результатов и баланса.

Оценка показателей финансового состояния предприятия предполагает сравнение фактических значений с нормативными. Нормативные значения показателей устанавливаются в форме замкнутого интервала. Однако рекомендованные значения показателей не учитывают динамики финансовых результатов деятельности предприятия. Предельные значения показателей должны отвечать такому соотношению между числителем и знаменателем финансовых коэффициентов, которые обеспечивали бы опережающие темпы увеличения прибыли в сравнении с прошлым периодом. При таком подходе нормативные значения коэффициентов будут дифференцированы для различных отчетных периодов и будут отражать финансовое состояние предприятия, которое соответствует его эффективно развитой производственно-хозяйственной деятельности. С учетом этого нормативные значения числителя и знаменателя финансовых коэффициентов должны определятся путем умножения фактических их значений за предыдущий период на коэффициент роста (уменьшения) прибыли от реализации продукции в отчетном периоде в сравнении с предшествующим. При этом минимальное значение норматива каждого финансового коэффициента определяется как отношение фактического значения числителя (но не больше нормативного) к нормативному значению знаменателя (ног не меньше фактического). Максимальное значение норматива показателя ликвидности и платежеспособности определяется как отношение норматива числителя (но не меньше фактического его значения) к фактическому значению знаменателя (но не больше нормативного его значения) .

1) Показатели ликвидности и платежеспособности :

В условиях рыночных отношений у экономических субъектов могут возникать финансовые трудности, связанные с погашением в оговоренные сроки полученных банковских кредитов, займов других организаций, коммерческих кредитов поставщиков товарно-материальных ценностей и других обязательств. Поэтому возникает необходимость в анализе ликвидности баланса экономического субъекта с целью оценки его кредитоспособности и платежеспособности.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную форму стоимости соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов – это величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше времени потребуется для превращения активов в денежную форму стоимости, тем они ликвиднее, т.е. выше их ликвидность.

Ликвидность баланса - одно из важных условий устойчивого финансового состояния предприятия. Ликвидность баланса является одним из критериев оценки финансового состояния предприятия акционерами, банками, поставщиками и другими партнерами.

Высоколиквидными средствами предприятия являются денежные средства в кассе и на расчетном счете в банке, так как они в любое время могут быть использованы на оплату задолженности.

Следующими по степени ликвидности активами являются ценные бумаги и срочная дебиторская задолженность по отгруженным товарам и оказанным услугам.

Менее ликвидной является просроченная задолженность по отгруженным товарам, не оплаченным в срок покупателями по расчетным документам, поскольку по такой задолженности неизвестен срок поступления оплаты.

Ликвидные средства используются предприятием на погашение первоочередных обязательств по заработной плате, банковских кредитов и процентов по ним, для расчетов с поставщиками, финансовыми органами по налогам и другими платежам.

По степени ликвидности, средства предприятия можно разделить на четыре группы:

Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);

Быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность, готовая продукция и товары);

Медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершённое производство, издержки обращения);

Труднореализуемые активы или неликвидные активы (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные долгосрочные финансовые вложения).

Ликвидность баланса оценивают с помощью специальных показателей, выражающих соотношений определённых статей актива и пассива баланса или структуру актива баланса. При исчислении всех этих показателей используют общий знаменатель – краткосрочные обязательства, которые исчисляются как совокупная величина краткосрочных кредитов, краткосрочных займов, кредиторской задолженности.

Ликвидность баланса предприятия тесно связана с его платёжеспособностью, под которой понимают способность в должные сроки и в полной мере отвечать по своим обязательствам.

В условиях рыночных отношений платежеспособность предприятия считается важнейшим условием его хозяйственной деятельности. Этот показатель характеризует его возможности осуществлять очередные платежи и выполнять денежные обязательства за счет наличных денег, легкомобилизуемых денежных средств и активов. К платежным средствам относятся суммы по таким статьям баланса, как денежные средства, ценные бумаги, товары отгруженные, готовая продукция, расчеты с покупателями и другие легкореализуемые активы из третьего раздела баланса. В состав платежей и обязательств входят задолженность по оплате труда, краткосрочные и просроченные кредиты банка, поставщики и другие кредиторы, первоочередные платежи.

Уровень платежеспособности предприятия оценивают по данным баланса об основных характеристиках ликвидности оборотных средств, т.е. с учетом времени, необходимого для перевода их в денежную наличность. Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и ценные бумаги. Менее мобильны средства в расчетах, готовой продукции, товарах отгруженных и пр. Наибольшего времени ликвидности требуют производственные запасы и затраты. Исходя из этого в экономической литературе определяют три уровня платежеспособности предприятия, которые оценивают соответственно с помощью трех коэффициентов: денежной, расчетной и ликвидной платежеспособности. Наиболее обобщающим показателем платежеспособности предприятия является коэффициент ликвидной платежеспособности, в числителе которого отражаются все оборотные средства, а в знаменателе - заемные и собственные источники их формирования. Значение коэффициента ликвидной платежеспособности меньше 1 свидетельствует о том, что предприятие имеет задолженность, превышающую уровень его оборотных средств. Иначе говоря, оно является банкротом и может быть ликвидировано, а его имущество реализовано.

Все три коэффициента платежеспособности свидетельствуют о том, что платежеспособность предприятия заметно повысилась и является реально обеспеченной. Предприятие отвечает параметрам, необходимым для осуществления с ним кредитных и других финансовых взаимоотношений.

Повышение уровня платежеспособности предприятия зависит прежде всего от улучшения результатов его производственной и коммерческой деятельности. Вместе с тем надежное финансовое состояние определяется также рациональной организацией и использованием финансовых ресурсов. В связи с этим в условиях рыночной экономики важное значение имеют не только оценка активов и пассивов баланса, но и углубленный ежедневный анализ состояния и использования хозяйственных средств. Такой анализ производится по данным управленческого учета.

Различают текущую и ожидаемую платёжеспособность. Текущая платёжеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платёжеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчётам. Ожидаемая платёжеспособность определяется на определённую предстоящую дату сопоставлением платёжных средств и первоочередных обязательств на эту дату.

При оценке ликвидности баланса предприятия используют такие показатели:

Величина собственных оборотных средств (функционирующего капитала) – характеризирует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. Рост этого показателя в динамике рассматривается положительно.

Манёвренность функционирующего капитала – характеризирует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. Для нормального функционирования предприятия этот показатель меняется в пределах от 0 до 1. Его рост является положительной тенденцией.

Коэффициент текущей ликвидности – даёт общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Если текущие активы превышают размер текущих обязательств, то это предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Рост этого показателя в динамике обычно оценивается положительно, а ориентировочное критическое значение- 2.

Коэффициент быстрой ликвидности по смыслу аналогичен «коэффициенту текущей ликвидности», однако из расчёта исключены производственные запасы. В западной литературе он ориентировочно принимается ниже 1, но это условно.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности) – рассчитывается делением сумм денежных средств предприятия и краткосрочных финансовых вложений (без расчетов с дебиторами) на величину краткосрочных обязательств (1.1). Он характеризует немедленную готовность предприятия погасить свою задолженность.

Ка.л. = Денежные средства + Ценные бумаги + счета к оплате;

Краткосрочные обязательства

В мировой практике оптимальное значение этого коэффициента принято в пределах 0,25-0,35, так как сроки платежа не приходятся на один день. Это подтверждается и тем, что предприятие может разместить свои активы (денежные средства) в другие денежные активы.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов – характеризирует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, рекомендуется нижняя граница 50%.

Коэффициент покрытия – Кп. (1.2), рассчитываемый по формуле:

Кп = Оборотные активы

Краткосрочные обязательства (1.2)

Это наиболее общий показатель ликвидности. Он характеризует соотношение между всеми текущими активами и краткосрочными обязательствами, т.е. достаточность оборотных средств для погашения долгов на протяжении года. Мировой опыт показывает, что значение этого показателя оптимально в пределах 2-2,5.

Коэффициент зависимости от материальных запасов (1.3), равный:

Кз.м.з =

Краткосрочные обязательства (1.3)

Коэффициент свободных материальных средств Кс.м.с характеризует долю чистых оборотных активов, которые связаны в непроданных материальных запасах (1.4):

Кс.м.с = Материально-производственные запасы

Чистые оборотные активы (1.4)

Коэффициент работоспособности с наличными активами Кр.н.а показывает период, в течение которого предприятие может осуществлять текущую хозяйственную деятельность на базе имеющихся наличных ликвидных активов без дополнительных источников (1.5).

Кр.н.а = Денежные средства + Ценные бумаги + Счета к оплате

Ежедневные денежные расходы за вычетом расходов,

для которых не нужны деньги (1.5)

2) Показатели рентабельности :

Рентабельность показывает, какое количество рублей приходится на один рубль авансированного (собственного) капитала.

К основным показателям этого блока относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Они показывают, сколько рублей прибыли приходиться на один рубль авансированного (собственного) капитала. При расчёте можно использовать либо балансовою прибыль, либо чистую.

Анализируя рентабельность, в пространственно-временном аспекте, следует принимать во внимание три ключевых особенности этих показателей:

Временный аспект, когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии и виды продукций;

Проблема риска;

Проблема оценки, т.к. прибыль оценивается в динамике, а собственный капитал складывается в течение ряда лет.

Однако далеко не всё может быть отражено в балансе, например, торговая марка, суперсовременные технологии, чудесный слаженный персонал не имеют денежной оценки, поэтому при выборе решений финансового характера необходимо принимать во внимание рыночную стоимость фирмы.

Для оценки динамики относительных показателей (коэффициентов рентабельности) необходимо предварительно выполнить их расчет по формулам.

1.Коэффициент рентабельности продаж

Крент.п. =

Выручка от реализации продукции (1.6)

Данный коэффициент показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.

2. Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия

Крент. капитала = Прибыль от реализации продукции

Средняя стоимость активов (1.7)

Коэффициент показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

3. Коэффициент рентабельности основных средств и прочих внеоборотных активов

Крент. ос. = Прибыль от реализации продукции (1.8)

Средняя стоимость основных средств

и прочих внеоборотных активов (А1ср)

Данный показатель отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

4. Коэффициент рентабельности собственного капитала

Крент. ск. = Прибыль от реализации продукции

Средняя стоимость собственного капитала (П1ср) (1.9)

Коэффициент показывает эффективность использования собственного капитала.

2) Показатели деловой активности :

Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т. п. Количественная оценка даётся по двум направлениям:

– степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

– уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

В частности, оптимально следующее соотношение:

Тнб > Тр > Так > 100%; (1.10)

где Тнб, Тр, Так, – соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала.

Эта зависимость означает, что:

а) экономический потенциал предприятия возрастает;

б) объём реализации возрастает более высокими темпами;

в) прибыль возрастает опережающими темпами.

Это приведённое соотношение можно условно назвать «золотым правилом экономики предприятия».

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны: выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

К обобщающим показателям относятся «показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста».

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) – характеризует объём реализованной продукции на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост этого показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Коэффициент устойчивости экономического роста – показывает, какими, в среднем, темпами может развиваться предприятие в дальнейшем.

Анализ финансового состояния компании является одним из важных направлений экономического анализа. Оценка финансового положения фирмы представляет собой совокупность методов, позволяющих определить состояние дел предприятия посредством изучения результатов его деятельности.

Финансовое состояние предприятия отражает его конкурентоспособность, платежеспособность, а также кредитоспособность и, следовательно, эффективность использования вложенного собственного капитала. Для проведения оценки финансового состояния компании используются 4 группы показателей: коэффициенты ликвидности, показатели финансовой устойчивости, показатели деловой активности, а также коэффициенты рентабельности.

Для начала проведем анализ ликвидности предприятия с целью выяснения его способности рассчитываться по краткосрочным обязательствам. Для этого рассмотрим и проанализируем динамику основных показателей: коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидностей.

Таблица 6.

Показатели ликвидности и их динамика

График 6. Показатели ликвидности и их динамика

Коэффициент текущей ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Это один из важнейших финансовых коэффициентов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Хорошим считается значение коэффициента более 2. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности.

В нашем случае коэффициент текущей ликвидности в 2012 году улучшил свои значения на 0,2 по сравнению с предыдущим отчетным периодом, и составил 0,64, тем самым снова не вписываясь в рамки . Это говорит о низком уровне платежеспособности предприятия и возможной нерациональности структуры его капитала.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности позволяет «осветить» ситуацию со структурой оборотных активов. Логика расчета такого коэффициента заключается в том, что запасы зачастую не могут быть реализованы в случае необходимости быстро без существенной потери в стоимости, следовательно, являются достаточно низколиквидным активом. Использование денежных средств для покупки товарно-материальных запасов не меняет коэффициент текущей ликвидности, но уменьшает коэффициент быстрой ликвидности.

Изучаемая компания не имеет каких-либо запасов в виду специфики туристического бизнеса, поэтому значение коэффициента быстрой ликвидности равно коэффициенту текущей ликвидности в обоих периодах. Чем выше коэффициент быстрой ликвидности, тем лучше финансовое положение компании. Значение коэффициента менее 1 свидетельствует о том, существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности является вариацией двух вышеупомянутых коэффициентов ликвидности. При этом в расчете данного показателя используют только самые быстрореализуемые (ликвидные) активы.

Данный показатель не столь популярен как коэффициенты текущей и быстрой ликвидности и не имеет прочно устоявшейся нормы. Чаще всего в качестве ориентира нормального значения показателя используют значение 0,2 и более. Слишком высокое значение коэффициента говорит о неоправданно высоких объемах свободных денежных средств, которые можно было бы использовать для развития бизнеса.

В нашем же случае значение коэффициента абсолютной ликвидности меньше указанного порога: 0,01 в 2011 году и 0,02 в 2012. Значение, меньшее, чем 0,1, говорит о том, что предприятие может испытывать затруднения при необходимости моментальной оплаты счетов кредиторов, однако за последние два года наблюдается рост данного коэффициента.

Рассмотренные показатели говорят о том, что у компании есть сложности с наиболее ликвидными активами. Возможно, было бы целесообразно пересмотреть структуру активов с целью трансформации части внеоборотных активов в оборотные, а также пересмотреть условия имеющихся краткосрочных обязательств.

Также целесообразно увеличить объем наличных денежных средств и средств на расчетных счетах для увеличения способности рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам.

Структура капитала компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании.

Таблица 7.

Структура капитала и его динамика

График 7. Структура капитала и его динамика

Соотношение заемного и собственного капитала организации называется финансовым левериджем.

Он свидетельствует о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

При расчете соотношения и числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства. Данный коэффициент показывает, какой объем собственных средств приходится на 1 рубль заемного капитала

Таблица 8.

Соотношение заемного капитала и задолженности к собственному капиталу

График 8. Динамика соотношения заемного капитала к собственному и задолженности к собственному капиталу

В российской практике оптимальным считается равное соотношение обязательств и собственного капитала, т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым.

Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного). В нашем случае соотношение заемного и собственного капитала находится на оптимальном уровне и имеет тенденцию к увеличению.

За последние 2 года соотношение задолженности к собственному капиталу компании сократилось с 0,3 до 0,2%. Повышение задолженности к собственному капиталу более чем 1:1 рассматривается как рискованное, таким образом, в нашем случае можно сказать, что компания на данный момент незначительно зависит от заемных средств.

Таблица 9.

Динамика структуры капитала

График 9. Динамика структуры капитала

В 2012 году собственный капитал компании сократился большими темпами, нежели объем заемного капитала. Дальнейшее сохранение данной тенденции может стать причиной неполучения кредита в случае необходимости.

Коэффициенты оборачиваемости - это финансовые коэффициенты, показывающие интенсивность использования определенных активов или обязательств, они выступают показателями деловой активности предприятия.

Деловая активность выступает важнейшим фактором, определяющим финансовую стабильность предприятия. Результаты анализа деловой активности организаций необходимы, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и работникам налоговых служб. Считается, что чем выше коэффициенты оборачиваемости, тем лучше, тем эффективнее работа предприятия.

Таблица 10 .

Коэффициенты оборачиваемости и их динамика

График 10. Коэффициенты оборачиваемости и их динамика

Оборачиваемость активов - финансовый показатель интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов.

Определенного норматива для показателей оборачиваемости не существует, поскольку они зависят от отраслевых особенностей организации производства.

В капиталоемких отраслях оборачиваемость активов будет ниже, чем в торговле или сфере услуг, в частности, в нашем случае: 2,5 и 1,42. В 2012 году значение заметно увеличилось, что является положительным результатом, т.к. желательна более высокая оборачиваемость активов: низкая оборачиваемость может свидетельствовать о недостаточной эффективности использования активов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары от своих покупателей.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за период (год) организация получила от покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной задолженности. Для оборачиваемости дебиторской задолженности, как и для других показателей оборачиваемости не существует четких нормативов, поскольку они сильно зависят от отраслевых особенностей и технологии работы предприятия. Но в любом случае, чем выше коэффициент, т.е. чем быстрее покупатели погашают свою задолженность, тем лучше для организации.

В случае с JTB этот показатель невелик (1,68 и 2,88), но в 2012 году он увеличился по сравнению с 2011 годом, что говорит о повышении эффективности работы с покупателями в части взыскания дебиторской задолженности.

Оборачиваемость кредиторской задолженности - это показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Данный коэффициент показывает, сколько раз (обычно, за год) фирма погасила среднюю величину своей кредиторской задолженности. Как и оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности используется в оценке денежных потоков организации и эффективности расчетов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности сильно зависит от отрасли, масштабов деятельности организации. Для кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в то время как самой организации выгодней низкий коэффициент, позволяющий иметь остаток неоплаченной кредиторской задолженности в качестве бесплатного источника финансирования своей текущей деятельности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности JTB показывает, что пол-оборота в 2011 году потребовалось компании для оплаты выставленных ей счетов поставщиков и 1,5 оборота в 2012 году. Можно сделать вывод о менее эффективной организации взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающей менее выгодный, отложенный график платежей и использующей кредиторскую задолженность, как источник получения дешевых финансовых ресурсов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. У рассматриваемой компании в оба периода наблюдается двойное превышение оборачиваемости кредиторской задолженности над оборачиваемостью дебиторской. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности значительно больше коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, пока же такой ситуации у JTB не сложилось, так что можно говорить об эффективной работе компании со своими дебиторами и кредиторами.

Оборачиваемость запасов показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов. Данный показатель характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов. Важность показателя связна с тем, что прибыль возникает при каждом "обороте" запасов (т.е. использовании в производстве, операционном цикле).

Для JTB расчет данного показателя невозможен ввиду отсутствия каких-либо запасов у компании вследствие специфики сферы ее функционирования.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает, сколько требуется оборотов для оплаты выставленных счетов. Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности. С коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. JTB в 2011 году потребовалось пол-оборота, а в 2012 - 2. Данные значения и их динамика свидетельствуют об активности и приемлемой скорости использования предприятием собственного капитала.

В целом экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предыдущим годом.

Показатели рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в предприятие. Они широко используются для оценки финансово - хозяйственной деятельности предприятиями всех отраслей. Это одни из наиболее важных показателей при оценке деятельности предприятия, которые отражают степень прибыльности деятельности предприятия.

Таблица 11.

Показатели рентабельности и их динамика

Рентабельность продаж - показатель финансовой результативности деятельности организации, показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. Иными словами рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Нормальное значение рентабельности продаж определяется отраслевыми и прочими особенностями работы организации. Однако видно, что данный показатель для JTB значительно повысился в 2012 году, таким образом, прибыль стала составлять большую долю в выручке компании.

Рентабельность продаж показывает, прибыльная или убыточная деятельность предприятия, но не дает ответа на вопрос, насколько выгодны вложения в данное предприятие. Чтобы ответить на этот вопрос, рассчитывают рентабельность активов и капитала.

Значение рентабельности основной деятельности заметно повысилось за эти 2 периода: с 1 фунта затрат на производство компания стала получать 0,37 фунта чистой прибыли в 2012 году.

Что касается рентабельности совокупного капитала компании, то она также увеличилась: в 2012 году на 1 фунт капитала приходилось 0,19 фунта чистой прибыли.

Рентабельность собственного капитала - показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал.

Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше. Нормативным считается значение на уровне 10%. В нашем случае данный показатель достиг уровня 48% в 2012 году, таким образом, компания стала получать 0,6 фунта прибыли на 1 фунт собственного капитала.

Рентабельность активов - очень важный показатель, с помощью которого можно измерить эффективность того, как компания формирует свой капитал и управляет имеющимися в ее распоряжении ресурсами. Рентабельность активов должна быть достаточной, чтобы как удовлетворить требования к доходности компании со стороны ее собственников (рентабельности собственного капитала), так и обеспечить выплату процентов за кредит, а также уплату налогов.

Рентабельность активов - финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя "рентабельность собственного капитала", данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.

Для более точных расчетов в качестве показателя "Активы" берется не значение на конкретную дату, а среднее арифметическое значение - активы на начало года плюс активы на конец года делят на 2. В результате расчета получается, что компания в 2012 году получала 0,6 фунта прибыли с каждого фунта, вложенного в активы. Данное значение свидетельствует о высокой эффективности использования активов компании.

Из Таблицы 12 видно, что все коэффициенты компании JTB приняли большие положительные значения в 2012 году, что свидетельствует об улучшении эффективности деятельности предприятия.

Для проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности воспользуемся матрицей финансовых стратегий фирмы, предложенной французскими учеными Ж.Франшоном и И.Романе. Рассчитав значения показателей РХД и РФД, определим позицию компании в матрице финансовых стратегий, а также определим финансовую стратегию для компании. Для того чтобы проанализировать динамику результатов финансовой и хозяйственной деятельности, проведем расчет показателей РХД и РФД за 2 года.

Таблица 12.

Расчет РФХД

Анализ является важным элементом в системе управления предприятием, необходимой составной частью финансового менеджмента, действенным средством выявления внутрихозяйственных резервов, основой разработки обоснованных планов и управленческих решений. Он необходим как руководству предприятия, так и кредиторам, аудиторам, вкладчикам. Анализ финансово-хозяйственной деятельности позволяет оценить текущее финансовое положение компании, выявить причины такого состояния и сделать прогнозы на будущее.

Результат хозяйственной деятельности определяет размер и динамику денежных средств компании в результате ее инвестиционно-хозяйственной деятельности. В то время как результат финансовой деятельности определяет величину и динамику денежных средств компании в результате финансовой деятельности. Обозначим положение JTB в 2011-2012 гг. на матрице финансовых стратегий.

Таблица 13.

Матрица финансовых стратегий

В 2011 году значения РХД и РФД значительно больше нуля, поэтому компания попадает в 6 квадрант матрицы финансовых стратегий «Холдинг». Это положение в матрице характеризуется большими денежными потоками, связанными с активным привлечением денежных средств; также существует риск, связанный с ликвидностью; недостаточно эффективное использование финансовых ресурсов.

Оптимальным положением в матрице финансовых стратегий является «Устойчивое равновесие» (квадрант 2), компании необходимо двигаться именно в этом направлении (т.е. 6->5->2). Для подобного перемещения руководству JTB необходимо было увеличивать инвестирование и при этом сократить уровень заемных средств. Только при таких действиях компанией будет достигнуто оптимальное положение в рамках матрицы финансовых стратегий, которое будет характеризоваться устойчивым равновесием - баланс между ликвидностью и доходностью.

Таким образом, по состоянию на 2012 год JTB оказалась уже в девятом квадранте - «Кризис» (РХД и РФД значительно меньше нуля). Компания JTB наряду со многими туристическими фирмами по всему миру в 2012 году оказалась в ситуации экономического потрясения, когда требуется получить еще больше кредитов. Подобная необходимость возникла в связи с тенденцией формирования очень раннего бронирования (раньше, чем за год). Для перехода в устойчивое равновесие компании необходимо проделать путь 9->8->3->5->2, для которого необходимы значительные кредиты. Подобный переход характеризуется риском потери ликвидности, но, скорей всего, компания сохранит динамику коэффициентов ликвидности, так как рассчитанные показатели за 2011-2012 гг. свидетельствуют о платежеспособности компании (коэффициенты невысоки, но имеют тенденцию к дальнейшему росту). При достижении «Неустойчивого равновесия» для приобретения устойчивого равновесия компании необходимо не только сократить заимствования, но и увеличить продажи.

Со дня основания компания JTB стала одной из ведущих японских туристических фирм с репутацией высочайшего качества предоставляемых услуг. Стратегией компании уже долгие годы является обеспечение наивысшего качества обслуживания туристов и гарантия максимальной надёжности. Сегодня размеры сети офисов JTB позволяют обеспечить взаимодействие клиентов с местными торговыми представителями именно в той области, где удобно самому клиенту, что также является весомым преимуществом компании и позволяет завоевывать новых клиентов. Благодаря достигнутому уровню репутации, а так же с учетом превышения оборачиваемости дебиторской задолженности над оборачиваемостью кредиторской задолженности, у компании не должно возникнуть трудностей с получением и выплатой кредитов, что в свою очередь должно улучшить положение финансово-хозяйственной деятельности компании.

• чтение отчетности - изучение абсолютных показателей отчетности;
• горизонтальный анализ - изучение изменений статей отчетности по сравнению с предшествующим периодом;
• вертикальный анализ - определение удельного веса различных статей отчетности в общем итоге;
• трендовый анализ - определение относительных отклонений показателей отчетности за несколько лет от уровня базисного года, для которого все показатели принимаются за 100 %;
• расчет финансовых коэффициентов - определение пропорций между различными статьями отчетности.

1. - коэффициенты ликвидности (текущей платежеспособности);
2. - коэффициенты платежеспособности (структуры капитала);
3. - показатели деловой активности (оборачиваемости);
4. - показатели рентабельности (прибыльности).

Коэффициент
абсолютной
(немедленной)
ликвидности
+
Текущие финансовые инвестиции
Текущие обязательства

ф. № 1, стр. 230 + стр. 240 + стр. 220
ф. № 1, стр. 620

+
+
Текущие обязательства ф. № 1, стр. 260 - стр. 100 - стр. 120 - стр. 130 - стр. 140
Коэффициент
быстрой
ликвидности
Денежные средства и их эквиваленты
Текущие
финансовые
инвестиции
Дебиторская
задолженность

ф. № 1, стр. 620

Коэффициент
покрытия
(коэффициент
текущей
ликвидности)
Оборотные активы Текущие обязательства
ф. № 1, стр. 260 ф. № 1, стр. 620

Коэффициенты платежеспособности характеризуют возможность выполнить обязательства перед кредиторами и инвесторами, име-
ющими долгосрочные вложения в предприятие. Наиболее часто используют следующие коэффициенты платежеспособности:
Источники собственных Коэффициент финансовой _ средств (собственный капитал) ; независимости (автономии) Итог баланса
ф. № 1, стр. 380 + стр. 430 + стр. 630
ф. № 1, стр. 640

Коэффициент финансовой устойчивости
+
Долгосрочные
Итог баланса
обязательства

ф. № 1, стр. 380 + стр. 430 + стр. 480 + стр. 630 ф. № 1, стр. 640

Коэффициент финансового ливериджа
Долгосрочные обязательства Источники собственных средств
ф. № 1, стр. 480 ф. № 1, стр. 380 + стр. 430 + стр. 630

Оборотные активы
Коэффициент обеспеченности собственными источниками средств
Источники собственных средств
Стоимость основных средств и прочих необоротных активов

ф. № 1, стр. 380 + стр. 430 - стр. 080 ф. № 1, стр. 260
Показатели деловой активности (оборачиваемости) характеризуют эффективность работы предприятия в использовании активов. Коэффициенты оборачиваемости, показывающие количество оборотов, которое совершают оборотные активы и отдельные их элементы в течение отчетного периода, а также показатели длительности оборота в днях (за сколько дней совершается один оборот), рассчитывают так:
Чистая выручка от реализации Коэффициент оборачиваемости _ продукции (товаров, работ, услуг)[*] оборотных активов Средняя сумма оборотных активов
ф. № 2, стр. 035 ф. № 1, стр. 260
Себестоимость Коэффициент _ реализованной продукции;
оборачиваемости запасов Средняя стоимость запасов
ф. № 2, стр. 040 ф. № 1, стр. 100 + стр. 120 + стр. 130 + стр. 140
Чистая выручка от реализации продукции
Коэффициент оборачиваемости _ (т^а^^ работ услуг) ;
дебиторск°й задолженности Средняя сумма дебиторской задолженности ’
ф. № 2, стр. 035 ф. № 1, стр. 161 или стр. 160 + стр. 162
Чистая выручка от реализации продукции Коэффициент оборачиваемости (paбот, услуг)
кредиторской задолженности Средняя сумма кредиторской задолженности
за продукцию (товары, работы, услуги)
ф. № 2, стр. 035 ф. № 1, стр. 530

Продолжительность одного оборота оборотных активов
Количество календарных дней отчетного периода (365 или 360 дней)
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Количество календарных дней Продолжительность отчетного периода (365 или 360 дней)
одного оборота запасов Коэффициент оборачиваемости запасов

Длительность одного оборота дебиторской задолженности (средний период погашения дебиторской задолженности)
Длительность одного оборота кредиторской задолженности (средний период погашения кредиторской задолженности)
Количество календарных дней отчетного периода (365 или 360 дней) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
Количество календарных дней отчетного периода (365 или 360 дней) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Показатели рентабельности (прибыльности) характеризуют прибыльность (доходность) деятельности предприятия. Рассчитывают различные варианты показателей рентабельности:
100 %;
Прибыль (до вычета налога Рентабельность или чистая прибыль)
активов предприятия Средняя стоимость активов
предприятия
ф. № 2, стр. 170 или стр. 220
100 %;
ф. № 1, стр. 280
Рентабельность Чистая прибыль, ;
_ - " 100 % ; собственного капитала Собственный капитал
ф. № 2, стр. 220
100 %
ф. № 1, стр. 380
Прибыль (от операционной деятельности
Рентабельность
или чистая прибыль) продаж - - . 100 %;
(реализации) Чистая выручка от реализации продукции
(товаров, работ, услуг)
ф. № 2, стр. 100 или стр. 220
- . 100 %;
ф. № 2, стр. 035
Рентабельность Прибыль от операционной деятельности
- . 100 %;
продукции Себестоимость реализованной
продукции
ф. № 2, стр. 100
. 100 % ;
ф. № 2, стр. 040
Рентабельность Чистая приешь
_ . 100 %;
чистых активов Средняя стоимость чистых активов
(разность между всеми активами и внешними обязательствами предприятия)
ф. № 2, стр. 220
100 %.
ф. № 1, стр. 280 - стр. 480 - стр. 620
Коэффициенты, рассчитанные по данным финансовой отчетности, сравнивают с принятыми нормативными значениями, среднеотраслевыми нормами и показателями конкурентов.
Взаимосвязь финансовых показателей используют в анализе и разработке предложений по улучшению финансового состояния предприятия. Наиболее известная взаимосвязь получила название формулы Дюпона, поскольку впервые была применена для управления финансами в концерне Дюпона. Эта формула выражает зависимость между рентабельностью активов, рентабельностью реализации продукции и оборачиваемостью активов предприятия и может быть представлена так:
Рентабельность Рентабельность Оборачиваемость
активов _ реализации (продаж) Х активов
или
Выручка от реализации
Чистая прибыль Чистая прибыль продукции.
Стоимость Выручка от реализации Стоимость
активов продукции активов
Проанализировав приведенную взаимосвязь, можно найти причину недостаточной рентабельности активов и наметить мероприятия, позволяющие увеличить рентабельность реализации или оборачиваемость активов.
Существует разновидность формулы Дюпона, включающая элемент, характеризующий структуру капитала (платежеспособность)
Стоимость активов 1
предприятия, т. е. - _ , и по-
Собственный капитал Коэффициент автономии
казывающая зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности реализации, оборачиваемости активов и доли собственного капитала в активах. Формула имеет следующий вид:
Выручка Стоимость
Чистая прибыль Чистая прибыль от реализации активов
Собственный Выручка Стоимость Собственный
капитал от реализации активов капитал
Эта зависимость за рубежом образно названа “термометром бизнеса”, что подтверждает ее значимость для оценки финансового состояния фирмы.
Подбирая значения показателей оборачиваемости и рентабельности реализации, можно определить, какое сочетание этих значений обеспечит наибольший прирост рентабельности собственного капитала. Такой подход используется при прогнозировании направлений повышения рентабельности.
Целесообразно рассчитывать темпы изменения прибыли, выручки от реализации и активов и сравнивать динамику этих показателей. Если соблюдается соотношение
Т gt; Т gt; Т gt; 100 %,
пр выр акт ’
где Тр, Твыр, Тт - темпы изменения соответственно прибыли, вы-
пр выр акт
ручки и активов, то это означает, что предприятие наращивает экономический потенциал, эффективно использует ресурсы, снижает затраты на производство и реализацию продукции.
Важную роль в оценке и прогнозировании финансового состояния предприятия играют анализ и прогнозирование денежного потока. Для анализа денежного потока используют такую форму отчетности, как Отчет о движении денежных средств.
Основными элементами входящего денежного потока являются чистая прибыль и амортизация. В процессе анализа сопоставляются приток и отток средств за определенный период (табл. 3.1).
Таблица 3.1
Сопоставление притока и оттока денежных средств
Устойчивое превышение притока средств над оттоком (положительный денежный поток) свидетельствует о надежном финансовом состоянии предприятия. Резкие колебания этого превышения или превышение оттока средств над притоком означают неустойчивость финансового положения предприятия.
Анализ денежного потока предприятия проводят коммерческие банки для оценки кредитоспособности клиента и определения предельного размера выдачи новых кредитов. Таким предельным размером считают сложившуюся в прошлые периоды или прогнозируемую на планируемый период величину превышения притока средств над оттоком.