Основные источники формирования собственного капитала. Источники формирования капитала предприятия

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, хотя сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала, безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

Под чистыми активами понимается разность суммы активов организации, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.

На основании показателя стоимости чистых активов оценивается структура капитала (соотношение собственных и заемных средств). Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков (собственников, кредиторов), можно предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности показателей, характеризующих "цену" капитала .

В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и структуры за последние периоды. Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распорядиться своими активами.

Рассмотрим подробнее каждую из составляющих собственного капитала предприятия.

Уставный капитал – стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации уставным капиталом обладают акционерные общества и другие коммерческие организации (общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью). Только в акционерных обществах (АО) уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров. В настоящее время величина уставного капитала не должна быть менее суммы, равной 1000-кратному размеру минимальной оплаты труда, установленному на дату представления учредительных документов для регистрации для открытых АО, и 100-кратному размеру минимальной оплаты труда – для ООО и ЗАО.)

Увеличение уставного капитала организации может быть либо за счет ее собственных источников (добавочного капитала, нераспределенной прибыли и др.) или за счет дополнительных вкладов участников.

Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит прежде всего в том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам .

Помимо уставного капитала в состав собственного капитала включается резервный капитал.

Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.

Резервный капитал создают в обязательном порядке акционерные общества и совместные организации в соответствии с действующим законодательством. По своему усмотрению его могут создать и другие организации. При этом законодательно устанавливается порядок формирования резервного капитала. После вступления в силу Закона об акционерных обществах минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 15 % от уставного капитала.

Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет или должна иметь чрезвычайно важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. В странах с развитыми рыночными отношениями отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.

Добавочный капитал – составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке – объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др.

Структура источников образования добавочного капитала представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 – Структура источников образования добавочного капитала

Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования

Нераспределенная прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва. Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

Деление собственного капитала на капитал и резервы носит не столько теоретическое, сколько практическое значение: по соотношению и динамике этих групп оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия.

К целевому финансированию относят средства, получаемые организацией на строго определенные цели: научно-исследовательские работы, подготовку кадров, содержание детских учреждений и другие.

Собственный капитал характеризуется: простотой привлечения, поскольку решения по его увеличению за счет роста внутренних ис-точников (прежде всего, прибыли) принимаются собственниками без согласия других хозяйствующих субъектов; более высокой спо-собностью генерирования прибыли, ибо при его использовании не требуется уплата ссудного процента; обеспечением финансовой ус-тойчивости развития организации в долгосрочном периоде. В то же время организация должна постоянно оценивать достаточность соб-ственного капитала.
В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» для оценки финансовой устойчивости и надежности АО как хозяйственных партнеров используется показатель чистых акцизов, определяемый как разница принимаемых к расчету суммы активов и суммы обязательств.
Активы АО, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов актива баланса I «Внеоборотные активы» и II «Оборотные активы» за вычетом балансовой стоимости собственных акций, вы-купленных у акционеров (стр. 252 разд. II баланса), задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244 разд. II баланса), а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались.
Обязательства АО, принимаемые к расчету, составляют сумму итогов разделов пассива баланса: IV «Долгосрочные пассивы» и V «Краткосрочные пассивы», увеличенную на суммы целевого финан-сирования и поступлений (стр. 459 разд. III баланса) и уменьшенную на суммы доходов будущих периодов (стр. 640 разд. V баланса).
Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.
Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.
В Методике финансового анализаАД. Шеремета и Е.В. Негашева приводится следующий алгоритм расчета этого показателя:
(реальный собственный капитал) - (уставный капитал) =
разница реального - (уставный капитал + добавочный собственного капи- капитал) + резервный капитал +
тала и уставного + фонды + нераспределенная прибыль +
капитала + доходы будущих периодов - убытки -
- собственные акции, выкупленные у ак-ционеров - задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) - (уставный капитал) -
~ (добавочный капитал) + (резервный капитал) + (фонды накопления, потребления, социальной сферы) + + (нераспределенная прибыль) + (доходы будущих периодов) - - (убытки) - (собственные акции, выкупленные у акционеров) - (задолженность участников Учредителей)) по взносам в уставный капитал
Все положительные слагаемые приведенного выражении можно условно назвать приростом собственною капитала после образования организации, отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитала. В случаях, когда прирост собственного капитала больше его отвлечения, разница между реальным собственным капиталом и уставным капиталом организации будет положительной. Это означает, что в процессе деятельности собственный капитал организации вырос по сравнению с его первоначальной величиной. Если такой прирост меньше отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала будет отрицательной, что свидетельствует об ухудшении финансового состояния организации. В ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала, т.е. проводится сравнение величины чистых активов организации с установленной нормативами минимальной суммой уставного капитала.
В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления.
Политика формирования собственного капитала организации, направлена на решение следующих задач:
формирование за счет собственных средств необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала- СВОА). Учитывая, что общая величина внеоборотных активов организации может быть образована за счет как собственных, так и заемных средств, рассчитать величину собственного основного капитала (СВОА) можно по следующей формуле
СВОА-ВОА-ДЗС, где ВОА - внеоборотные активы;
ДЗС, - долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.
создание за счет собственных средств определенной доли оборотных активов (собственных оборотных средств - СОС). Этот показатель рассчитывается по формуле
СОС = ОА - ДЗС2 - КЗС,
где ОА - оборотные активы;
ДЗСг - долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;
КЗС - краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.
Превышение собственною капитала над величиной внеоборотных активов и долгосрочных обязательств представляет собой чистый оборотный актив (ЧОА):
ЧОА = СК - (ВОА + ДЗС) ,
где СК - собственный капитал.
Чистый оборотный капитал характеризует сумму свободных денежных средств, которыми фирма может маневрировать в отчетном периоде.
Управление собственным капиталом связано не только с рациональным использованием накопленной его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие организации.
В процессе управления собственным капиталом источники его формирования классифицируются на внутренние и внешние. К внутренним источникам относятся:
нераспределенная прибыль;
средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки основных средств (добавочный капитал);
прочие внутренние финансовые источники;
амортизационные отчисления, которые не увеличивают величину собственного капитала, но являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов и тем самым служат способом их реинвестирования.
Внешние финансовые источники включают:
мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);
привлечение дополнительного акционерного капитала в результате повторной эмиссии и реализации акций;
безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства;
конверсию заемных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на акции);
прочие внешние финансовые источники (эмиссионный доход, образуемый при повторной продаже акций).
Политика формирования собственных финансовых ресурсов, направленная на обеспечение самофинансирования организации, включает ряд этапов:
анализ образования и использования собственных финансовых ресурсов;
определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах;
оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников с целью обеспечения максимального объема соб-ственных ресурсов;
оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования собственного капитала.
Цель анализа формирования собственных финансовых ресурсов - установление финансового потенциала для будущего развития орга-низации. На первом этапе анализа определяются: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамика удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Целесообразно сравнивать эти параметры за ряд периодов. Оптимальным соотношением между ними является:
Т„р > Тв > Тск > Та > 100,
где Тпр - темп роста прибыли, %;
Тв - темп роста выручки от продажи товара, %;
Тск - темпроста собственного капитала, %;
Та - темп роста активов, %.
Прибыль должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж - расти, а собственный капитал и активы использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости. Любое нарушение этого соответствия мо-жет свидетельствовать о финансовых трудностях в деятельности ор-ганизации. Причины возникновения таких ситуаций могут быть самыми разнообразными. Это и освоение новых видов продукции, технологий, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основного капитала, реорганизация структуры управления и производства и т.д. Все это требует значительных капитальных затрат, которые окупятся в будущем. Но в ряде случаев подобные отклонения могут быть связаны с ухудшением результатов деятельности организации, снижением объемов производства, замедлением оборачиваемости активов, уменьшением прибыли и т.п.
На втором этапе анализа исследуются соотношение между внутренними и внешними источниками образования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость (цена) привлечения собственного капитала за счет различных.
На третьем этапе анализа оценивается достаточность у организации собственных финансовых источников предприятия.
Критерием такой оценки выступает коэффициент самофинансирования (Ксф) развития:
Ксф = ±СК:±А,
где +СК - прирост собственных финансовых ресурсов предприятия;
+А - прирост имущества (активов) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным).
Общая потребность в собственных финансовых ресурсах на перспективу производится следующим образом:
пСфР=Пк:Уск-ск„+п„
100
где - общая потребность в собственных финансовых предстоящем периоде; . , (,
Пк - общая потребность в капитале на конец прогнозного периода;
Уск - удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода;
СКН - сумма собственного капитала на начало прогнозного периода;
Пр - сумма чистой прибыли, направляемая на потребление в прогнозном периоде.
Величина Псфр включает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, образуемых за счет внутренних и внешних источников. Принятие управленческих решений о привлечении тех или иных источников формирования собственного капитала должно со-провождаться оценкой их стоимости и сопоставлением эффективности использования альтернативных финансовых источников. Целью таких решений должны быть обеспечение прироста собственного капитала. Отсюда ясно, что процесс обеспечения максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних и внешних источников включает определение их возможного перечня и абсолютного объема.
Основными внутренними источниками являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. В процессе прогнозирования данных источников целесообразно предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов. При этом следует иметь виду, что использование таких методов, как ускоренная амортизация, приводит не только к росту амортизационных отчислений, и нию массы прибыли. Поэтому в случае ускоренной замени имеющихся фондов на новые приоритетной задачей становится увеличение чистой прибыли счет более эффективного использования новых фондов и расширения на этой основе производственного потенциала организации. Очевидно, что на отдельных этапах деятельности организации возникает потребность в максимизации как амортизационных отчислений, так и чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует стремиться к их максимальной сумме:
АО + ЧП ±СФРтах, где АО и ЧП - прогнозируемые объемы амортизационных отчислений и чистой прибыли;
±СФРтах - максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, образуемых за счет внутренних источников.
Объем привлеченных собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван покрыть дефицит той их части, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников. Расчет выполняется по формуле
СФРВ =ОПсфр- СФРвнуг,
где - общая потребность в источниках финансирования в про
гнозном периоде;
СФРвнут - объем собственных финансовых ресурсов, дополнитель-
но привлекаемых за счет внутренних источников.
Рационализация соотношения внутренних и внешних источников собственных финансовых ресурсов обеспечивается такими ус-ловиями, как:
"минимизация стоимости (цены) формирования СФР. Если стоимость СФР, привлеченных за счет внешних источников, значительно превышает прогнозную величину использования заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов и др.), то, естественно, от подобного источника формирования собственного капитала следует отказаться;
сохранение управления организацией за первоначальными эф-фективными собственниками (учредителями). Увеличение дополни-тельного паевого или акционерного капитала за счет сторонних ин-весторов может привести к потере такой управляемости.
Необходимый уровень прибыли - основа устойчивого развития организации в долгосрочном плане. Количественно это может быть оценено с помощью показателя темпа устойчивого (тур) роста соб-ственного (акционерного) капитала, определяемого по формулам:
Тур = (Пч-Ду): СК,
или
Т№ = Пч(1 -
где Ду - прибыль, направляемая на выплату дивидендов;
ТТМ _
ЗУ
- коэффициент выплаты дивидендов, определяемый отношением прибыли, направляемой на их выплату, к величине чистой прибыли организации; (ПЧ - ДУ) = ПЧ (1 - КЛ) - часть чистой прибыли, реинвестиро-
ванная в развитие организации.
Показатель Тур характеризует, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал организации только за счет реинвестирования прибыли, т.е. без привлечения заемных средств. Этот показатель может служить ориентировочной характеристикой роста собственного капитала организации за счет внутреннего финансирования в будущем, если предположить, что в развитии фирмы не произойдет резких изменений в структуре источников финансирования, дивидендной политике, рентабельности и т.д., что отражается следующими моделями темпов устойчивого роста капитала:

ИЛИ
ПЧ(1-КА) П В А П В А СК
14 Финансовый анализ Управление финансами
или ¦
Используя предложенные модели, организация может оценить эффективность разных подходов в наращивании темпов устойчивого роста путем моделирования различных ситуаций. Одна из них заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в капитале, достигнутый уровень рентабельности и производительности активов. Однако консервация уровня названных пропорций и показателей может явиться достаточно жестким ограничением (если это противоречит целям фирмы), направленным на рост объема производства, продаж и капитала.
В свою очереДь, расширение рынков сбыта и рост объема продаж при правильно выбранной ценовой политике ведет к увеличе-нию прибыли, производительности активов и темпов устойчивого роста собственного (акционерного) капитала.
Другие подходы могут обеспечить более быстрые темпы роста производства и собственного капитала фирмы, для чего необходимо использовать различные экономические рычаги: повышение эффективности производства; изменение политики; изменение структуры капитала и привлечение дополнительных займов; рационализацию налоговой политики.
Изменение всех показателей, определяющих темпы устойчивого роста, имеет свои рациональные экономически оправданные границы, что необходимо учитывать при управлении прибылью.
Изучение проблемы темпов устойчивого роста свидетельствует о том, чтр эту характеристику оказывают также влияние параметры, характеризующие текущее финансовое состояние фирмы, и прежде всего, ликвидность и оборачиваемость текущих активов. Исследование этого аспекта актуально в современных условиях функционирования отечественных организаций.
Как известно, величина текущих активов, их оборачиваемость, а также показатели ликвидности и платежеспособности весьма мобильны и менее стабильны, чем рассмотренные выше факторы. Таким образом, стабильность развития прямо зависит от стабильности текущей хозяйственной деятельности. Данный вывод может быть подтвержден моделями темпов устойчивого роста, в которые включены показатели ликвидности, оборачиваемости текущих активов и другие, характеризующие текущую хозяйственно-финансовую деятельность. Так, можно получить следующую математическую зависимость:
где Пч - чистая прибыль;
Ду - часть прибыли, направляемая на выплату дивидендов;
К^, - коэффициент выплатыдивид ендов, определяется как
отношение суммы выплаченных дивидендов к общей величине чистой прибыли;
Т™ - темп устойчивого роста собственного капитала;
П, (1 - К^,) - часть чистой прибыли, реинвестированный в развитие организации.
/?ск - рентабельность собственного капитала; .
П - прибыль до уплаты налогов; .
В - выручка от реализации;
А - сумма активов баланса;
Ла - рентабельность активов;
Кф - коэффициент, характеризующий отношение валюты
баланса к собственному капиталу Кф = -^гг;
ск
Н - ставка налога на прибыль, относительные единицы;
/?п - рентабельность продаж;
К™к ак _ коэффициент оборачиваемости текущих активов;
К/ - коэффициент текущей ликвидности;
й^го - доля текущих активов в общей сумме активов баланса;
К - коэффициент, характеризующий отношение прибыли
до налогообложения к прибыли от реализации.
Эта модель отражает зависимость показателя темпов устойчивого роста собственного (акционерного) капитала от основных параметров, характеризующих действия оперативных, тактических и стратегических финансовых решений.
Очевидно, что успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов обеспечивает ор-ганизации:
максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;
формирование рациональной структуры использования чистой прибыли на выплату дивидендов и на развитие производства;
разработку эффективной амортизационной политики;
формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии акций) или привлечение дополнительного паевого капитала.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

К УРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: "Финансовый менеджмент"

на тему: "Собственный капитал организации: состав, источники и процедуры формирования"

В ВЕДЕНИЕ

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению ряда новых экономических объектов учета и анализа. Один из этих объектов капитал предприятия - важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал, значимость которого для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ (требования о минимальной величине Уставного капитала; соотношения Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала).

Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них. Учет собственного капитала - важный участок в системе бухгалтерского учета (формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия).

Актуальность данной темы приобретает большое значение в новых экономических условиях, так как собственный капитал предприятия - основа его независимости, а это особенно важно в условиях нынешней экономической нестабильности и повышенной конкуренции. Любое предприятие не может существовать, не имея собственных финансовых ресурсов. Как известно, одна из главных составляющих этих ресурсов - уставный капитал, он определяет минимальный размер имущества предприятия и является первым, и обязательным условием нормальной деятельности любого предприятия.

Основная цель курсовой работы - это изучение собственного капитала организации. Я постараюсь подробно разобраться в данной теме изучив:

Понятие собственного капитала предприятия;

Состав и структура собственного капитала предприятия;

Источники и процедуры формирования собственного капитала предприятия.

1. ПОНЯТИЕ, СОСТАВ И СТРУКТУРА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

1.1 Капитал

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления свей деятельности с целью получения прибыли.

Независимо от организационно-правовых форм собственности каждая организация должна располагать экономическими ресурсами - капиталом, для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. При этом характеризуется направление вложения средств.

Капитал - это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли. Можно отметить такие его характеристики как:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства ему принадлежит приоритетная роль, потому что он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в "карман" собственника, а накапливаемая часть капитала обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. Прежде всего, в этом качестве выступает собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами - формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности.

В принципе, капитал, являясь экономическим ресурсом, представляет собой совокупность собственного и заёмного капитала, необходимого для осуществления финансово-хозяйственной деятельности организации.

Заемный капитал - это денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые для нужд развития предприятия на возвратной и платной основе (кредиты, займы и кредиторская задолженность).

Собственный капитал - это общая стоимость средств предприятия, принадлежащая ему на праве собственности, и использованная им для формирования определенной части активов. Активы, сформированные за счет инвестированного в них собственного капитала, выступают в форме чистых активов предприятия. Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.

Собственный капитал, как и заемный, нельзя непосредственно отнести к определенным объектам имущества. Капитал в балансе может быть в конкретной или абстрактной форме как ценность или как статья для напоминания: с одной стороны, эквивалент собственного капитала был или должен быть направлен на инвестиции и соответственно связан с какими-либо объектами в активе баланса, с другой - отраженные в пассиве баланса счета собственного капитала напоминают о средствах, предоставленных в распоряжение организации ее учредителями, которые больше не находятся в распоряжении организации как финансовые средства. Эти средства могли быть предоставлены учредителями при образовании организации в денежной форме либо в виде иных объектов имущества, или же в их основе лежит нераспределенная прибыль организации.

Следовательно, собственный капитал организации или поступает извне, или образуется путем тезаврирования (накопления прибыли).

1.2 Понятие собственного капитала

Мы уже выяснили, что любое предприятие не может существовать, не имея собственных финансовых ресурсов, а собственный капитал является одним из главных составляющих этих ресурсов - это совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы.

Собственный капитал организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации.Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

С финансово-экономической точки зрения на основе изменчивости можно выделить постоянные и переменные составляющие собственного капитала. К постоянным составляющим собственным капитала предприятия можно отнести уставный капитал, который всегда (даже при его частичной оплате) определяется постоянной величиной и остается неизменным до тех пор, пока общее собрание акционеров не примет решения об его увеличении или уменьшении. Именно из-за обусловленной решением собрания акционеров изменчивости уставного капитала собственный капитал можно рассматривать как "условно" постоянный.

В противоположность "условно" постоянному уставному капиталу переменные составляющие собственного капитала, как правило, изменяются из года в год. К переменным составляющим собственного капитала относятся резервные фонды и финансовые результаты деятельности организации. Изменения их определяются полученным финансовым результатом, а также соответствующими решениями по распределению прибыли и отчислениями в фонды накопления.

Собственный капитал выполняет пять важных функций:

1. Рабочая функция или функция непрерывности;

2. Функция ответственности;

3. Функция возмещения убытков;

4. Функция участия в прибылях;

5. Функция управления организацией.

Функция непрерывности состоит в том, что "условно" постоянный собственный капитал в отличие от заемного предоставляется в распоряжение предприятия без каких-либо временных ограничений и обеспечивает непрерывность ее хозяйственной деятельности. В связи с неограниченным сроком предоставления капитал может направляться на долгосрочное финансирование хозяйственной деятельности предприятия, в чем и проявляется его рабочая функция, позволяющая предприятию реагировать на появившиеся возможности осуществления рискованных инвестиций, для которых невозможно получить заемный капитал.

Функция ответственности собственного капитала предприятия состоит в том, что оно отвечает по долгам всем своим имуществом, в то время как учредители несут ответственность только в пределах собственной доли в уставном капитале.

Функция возмещения убытка собственного капитала предприятия связана с функцией ответственности. Собственный капитал предприятия играет роль буфера, смягчающего воздействие убытков, образовавшихся вследствие превышения расходов отчетного периода над доходами. Убытки можно компенсировать использованием средств резервных фондов или сокращением уставного капитала. Поскольку функция возмещения убытков и функция ответственности служат преимущественно защите интересов кредиторов предприятия, поскольку существует ряд положений и нормативных актов, описывающих реализацию этих функций. Если величина накопленных убытков превышает собственный капитал предприятия, то выполняются признаки формального превышения обязательств над активами. Необходимо отличать правовое превышение обязательств над активами, которое служит началом процедуры банкротства предприятия от формального. Правовые основания для начала процедуры банкротства возникают тогда, когда такое превышение имеет место в ликвидационном балансе. Если предприятие исчерпало возможности использовать резервные фонды и даже уставный капитал, то это является началом к открытию процедуры ее банкротства.

Чем больше величина собственного капитала предприятия, тем большая сумма убытков может быть им покрыта и больше времени получает руководство для принятия надлежащих мер по ликвидации убытков в будущем. Функция возмещения убытка может привести к ущемлению прав учредителей. Этот риск сглаживается правом на участие в прибылях предприятия (функция участия в прибылях) и функцией управления предприятием.

Функция участия в прибылях дает акционеру или учредителю предприятия право получения части прибыли соразмерно своей доле в уставном капитале.

Функция управления акционерного общества жестко ограничена общим собранием акционеров, то есть отдельный акционер может принимать участие в принятии решений лишь косвенно путем назначения и отзыва членов наблюдательного совета и использования принадлежащего ему права одобрения по важнейшим решениям.

Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

1.3 Состав и структура собственного капитала

Собственный капитал (общая сумма средств, принадлежащих предприятию) состоит из уставного капитала (вложенных собственниками предприятия при его создании) и средств, накопленных в процессе хозяйственной деятельности.

Собственный основной капитал - это капитал, вложенный в основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, долгосрочные инвестиции.

Собственный оборотный капитал - это капитал, вложенный в запасы сырья и материалов, запасы готовой продукции, текущую дебиторскую задолженность.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования собственного капитала. Давайте выделим формы функционирования собственного капитала предприятия.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного, резервного капитала; нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Собственный капитал состоит из :

1. Уставный капитал характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) размер уставного капитала регулируется законодательством. Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного капитала. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Увеличить (уменьшить) уставный капитал можно за счет выпуска в обращение дополнительных акций (или изъятия из обращения какого-то их количества), а также путем увеличения (уменьшения) номинала старых акций.

2. Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда (резервного капитала) осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

В обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15 процентов от его уставного капитала. Резервный капитал общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 процентов от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Резервный капитал общества предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный капитал не может быть использован для иных целей.

3. Д обавочный капитал показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

К добавочному капиталу относятся:

· результаты переоценки основных фондов;

· эмиссионный доход акционерного общества;

· безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;

· ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;

· средства на пополнение оборотных фондов.

4. Нераспределенная прибыль это чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Нераспределенная прибыльпредназначена для капитализации, то есть для реинвестирования в производство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

5. Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.

Задаваясь вопросом, что же представляют собственные средства в деятельности современного предприятия необходимо отметить, что наряду с решением чисто финансовых вопросов необходимо параллельно рассматривать и надежность "управляемости" предприятием в руках собственника. Дело в том, что с дополнительной эмиссией простых акций одновременно можно утратить и контроль за деятельностью предприятия - это касается акционерного общества, привлечение средств в виде долгосрочных облигаций (на срок более 5 лет) может существенно повысить риск банкротства предприятия в будущем.

Чтобы предприятие нормально функционировало необходимо тщательно проводить анализ его финансовой деятельности, выявлять проблемы и находить пути выхода из них. По сути, основу финансов предприятия должны составлять собственные ресурсы, иначе, базируясь только на привлекаемые (заемные) средства ему грозит крах и банкротство. Ведь в таком случае предприятие просто не сможет погашать свои обязательства и далее свободно заниматься своей производственной деятельностью.

К сожалению, в настоящее время большинство предприятий существуют в основном за счет заемных средств, имея собственных финансовых ресурсов менее 30-40% от общего их количества. Постепенно данные хозяйствующие субъекты подвержены на медленное, а иногда даже и очень быстрое «увязание в долгах» перед кредиторами, поставщиками и так далее.

2. ИСТОЧНИКИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

2.1 Источники формирования собственного капитала

Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Все источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:

· собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;

· заемные финансовые средства;

· привлеченные финансовые средства.

Собственные и привлеченные источники финансирования образуют собственный капитал предприятия. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, как правило, не подлежат возврату. Инвесторы участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Заемные источники финансирования образуют заемный капитал предприятия. Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и так далее. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Заемный капитал характеризует часть активов предприятия, которые профинансированы его кредиторами всех видов. Заемный капитал предприятия может формироваться за счет внешних и внутренних источников.

К основным внешним источникам формирования заемного капитала предприятий принадлежат:

· банковские (финансовые) кредиты;

· средства, привлеченные в результате эмиссии облигаций;

· коммерческие займы.

В современных условиях хозяйствования для основной массы предприятий остро стоит проблема выбора источников финансирования своей деятельности. Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет, как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.

Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия:

1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как критический в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Так же он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту: если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

3. Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем эффективности финансового инвестирования.

4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств.

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа, искусство использования которого заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием.

6. Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот.

7. Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь оборотных). Исходя, из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:

· Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

· Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала.

· Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение. Если предоставленный в использование предприятию заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости, как правило, существенно занижен. Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов средневзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке.

· Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому к формированию (привлечению) капиталу.

· Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости. Поэтому динамика показателя предельной стоимости капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. В первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям.

· Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критического показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким показателем является предельная эффективность капитала. Данный показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала.

Изложенные принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования. Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:

а) средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке, доступность различных источников финансирования (кредита банков, коммерческого кредита, собственной эмиссии акций и облигаций и так далее);

б) отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;

в) соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

г) жизненный цикл предприятия;

д) уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.

Различают эксплицитную и имплицитную цену капитала. Это цена, в которой издержки определяются точно (процентные ставки по кредитам и займам, купонный доход по облигациям и так далее) и неточно (уставный фонд, нераспределенная прибыль, фонды и резервы предприятия, то есть за пользование капиталом отсутствует фиксированная и прямая плата). Предположим, что цена собственного капитала является имплицитной ценой: для акционерного общества дивиденды - это отток денежных средств (издержки), а для акционеров - это доход. Дивиденды являются трансакционными издержками привлечения капитала на фондовом рынке. Расчет трансакционных издержек предприятия за вычетом затрат, связанных с привлечением заемных источников финансирования (кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и так далее) позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал отражается в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

собственный капитал стоимость

2.2 Деление источников форми рования собственного капитала

Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние:

· В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно, и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

· В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительных взносов средств в уставный фонд или путем дополнительной эмиссии и реализации акций. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

3. ПРОЦЕДУРЫ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

Основа управления собственным капиталом предприятия - это управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Формирование собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Разработка формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде.

Целью этого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия:

· изучаются в первую очередь общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде;

· на следующем этапе рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. Вначале изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников;

· на заключительном этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель "коэффициент самофинансирования развития предприятия". Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах можно рассчитать по следующей формуле:

ПОФР = - СКН - ПР

где ПОФР - общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

ПК - общая потребность в капитале на конец планового периода;

УСК - планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКН - сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

ПР - сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки лежат в основе разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

Прежде чем обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, необходимо реализовать все возможности их формирования за счет внутренних источников. Основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются: сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений. В первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов. Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует помнить, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.

Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью удовлетворяет общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости. Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

· в обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

· в обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Таким образом, формирование инвестиционной политики, как части общей финансовой стратегии предприятия является важным многоступенчатым процессом, направленным на обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе написания курсовой работы я пришла к следующему мнению:

Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а знание как правильно им управлять - это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой прибыли от деятельности фирмы.

Мы выяснили, что собственный капитал - это совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

На предприятии собственный капитал представлен такими формами как уставный капитал, резервный капитал, заемный капитал, специальные финансовые фонды, нераспределённая прибыль и прочие резервы. Каждая из данных форм охарактеризована и каждая из них имеет свои особенности и источники формирования.

Для обеспечения эффективности управления процессом формирования его собственных финансовых ресурсов на предприятии разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде, такая политика является политикой формирования собственных финансовых ресурсов.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов является частью общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется поэтапно. Нами установлены состав и структура основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.

В новых экономических условиях экономической нестабильности и повышенной конкуренции для предприятий важно следить за состоянием своего собственного капитала, увеличивая его по возможности, поскольку собственный капитал предприятия является основой его независимости. Руководству необходимо разрабатывать и проводить грамотную политику формирования собственных финансовых ресурсов, что позволить обеспечить устойчивое финансовое положение для предприятия.

ЛИТЕРАТУРА

1. Бланк И.А. Управление формированием капитала - Киев, Ника-Центр, 2008 г.

2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент - Киев, Ника - Центр, 2008 г.

3. Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: Учебник для ВУЗов - Москва, ЭКСМО, 2008 г.

4. Тихомиров Е.Ф. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: Учебное пособие для ВУЗов, 2-е издание - Москва, Академия, 2008 г.

5. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия, Финансовый менеджмент, 2009 г.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Капитал как средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Характеристика ОАО "ТорВЗ", анализ видов деятельности и динамики активов. Способы диагностики риска банкротства предприятия.

курсовая работа , добавлен 06.02.2013


Сущность основных средств и их значимость в хозяйственной деятельности компании. Финансовый анализ ОАО "ГСОК Казань". Состав основных средств, источники их формирования. Показатели ликвидности, деловой активности, рентабельности собственного капитала.

курсовая работа , добавлен 07.08.2017


Принципы разработки финансовой политики современного предприятия. Сущность собственного капитала, источники и особенности его формирования в торговой организации. Понятие и источники заемного капитала предприятия данной сферы, его специфика и значение.

курсовая работа , добавлен 10.11.2014


Понятие собственного капитала: источники формирования и основные элементы. Формирование и использование резервов организации. Цена собственного капитала, способы ее определения. Анализ доходности и оценка эффективности использования собственного капитала.

курсовая работа , добавлен 13.01.2010


Экономическая сущность понятий "капитал" и "стоимость капитала". Основные источники формирования имущества предприятия. Оценка стоимости заемного и собственного капитала организации. Проблемы выбора источника финансирования своей деятельности в России.

курсовая работа , добавлен 16.02.2015


Долгосрочные источники финансирования. Сущность и состав собственного капитала предприятия. Экономическая целесообразность формирования и использования собственного капитала предприятия на примере ООО "СПК Анит". Проблемы управления собственным капиталом.

курсовая работа , добавлен 21.05.2015


Экономическая сущность капитала предприятия, основные характеристики и принципы формирования. Понятие и состав собственного капитала. Процедура увеличения уставного капитала. Образование добавочных средств. Расчет поступлений от финансовой деятельности.

курсовая работа , добавлен 26.11.2009


Теоретические основы управления структурой капитала в целях его оптимизации. Сферы использования показателя его стоимости в деятельности предприятия. Факторы, определяющие его цену. Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала организации.

курсовая работа , добавлен 22.01.2015


Основные этапы формирования собственного капитала предприятия, характеристика оценки его стоимости. Выбор наилучшего соотношения внутренних и внешних источников формирования собственного капитала фирмы. Паевой капитал и дополнительная эмиссия акций.

презентация , добавлен 05.06.2015


Экономическая сущность, состав и структура собственного капитала. Источники формирования и оценка стоимости собственного капитала. Понятие и виды дивидендной политики собственного капитала. Этапы разработки эффективной эмиссионной политики предприятия.

Приведенный перечень не отражает всего многообразия видов капитала, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента. В нем присутствуют основные классификационные признаки.

1.2 Источники формирования финансовых ресурсов

Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия.

Принципиально все источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:

собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

заемные финансовые средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

привлеченные финансовые средства (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц).

Собственные и привлеченные источники финансирования образуют собственный капитал предприятия. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, как правило, не подлежат возврату. Инвесторы участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Заемные источники финансирования образуют заемный капитал предприятия.

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал.

Прежде всего предприятие ориентируется на использование внутренних источников финансирования.

Собственный капитал может состоять из уставного, добавочного и резервного капитала, накоплений нераспределенной прибыли и целевых поступлений.

Рисунок 1- Состав собственного капитала предприятия

Организация уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы предприятия. Уставный капитал - основной источник собственных средств предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного капитала. Уставный капитал изменяется предприятием, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы.

Увеличить (уменьшить) уставный капитал можно за счет выпуска в обращение дополнительных акций (или изъятия из обращения какого-то их количества), а также путем увеличения (уменьшения) номинала старых акций.

Резервный капитал – включает остатки резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами.

К добавочному капиталу относятся:

результаты переоценки основных фондов;

эмиссионный доход акционерного общества;

безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;

ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;

средства на пополнение оборотных фондов.

Нераспределенная прибыль эта прибыль, полученная в определенном периоде и не направленная в процессе ее распределения на потребление собственниками и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования в производство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Привлеченные средства предприятий – средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода, и которые могут не возвращаться владельцам. К ним относят: средства, получаемые от размещения акций акционерного общества; паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц в уставной фонд предприятия; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия; средства иностранных инвесторов в форме участия в уставном капитале совместных предприятий и прямых вложений международных организаций, государств, физических и юридических лиц.

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. На действующем предприятии он представлен следующими основными формами.

1. Уставный фонд. Он характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (АО, ООО) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

2. Резервный фонд (резервный капитал). Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенного для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда (капитала) осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

3. Специальные (целевые) финансовые фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд оплаты труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и другие.

4. Нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

5. Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов приведен на рисунке 2.

Внутренние источники

Внешние источники

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия

Привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала

Амортизационные отчисления от используемых основных средств и НМА

Прочие внешние источники формирования собственного капитала

Прочие внутренние источники формирования собственного капитала

Получение предприятием безвозмездной финансовой помощи

Рисунок 2- Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям различного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

1.3 Этапы политики формирования собственного капитала

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития. Данная политика включает в себя следующие основные этапы:

анализ образования и использования собственных финансовых ресурсов в базисном периоде;

определение общей потребности в них на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год);

оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников;

обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних и внешних источников;

оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников их образования.

Раскроем более подробно содержание каждого этапа:

1. Цель анализа формирования собственных финансовых ресурсов в базовом периоде - установление финансового потенциала для будущего развития корпорации. На первой стадии анализа изучаются: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамика удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов. Целесообразно сравнивать эти параметры за ряд периодов. Прибыль должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, выручка от продаж - расти, а собственный капитал и активы - использоваться более эффективно за счет ускорения их оборачиваемости.

Понятие капитала. Источники формирования собственного и заемного капитала. Основные направления его размещения.

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал (рис. 12.1). В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Рис. 12.1. Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость всех видов акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавленный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.

Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.

Основным источником пополнения собственного капитала - является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.

Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Заемный капитал (рис. 12.2) - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Рис. 12.2. Классификация заемного капитала

Используется капитал на приобретение и аренду основных средств, нематериальных активов, строительство объектов производственного и непроизводственного назначения, закупку сырья, материалов, топлива, энергии, оплату труда работников предприятия, уплату налогов, процентов за кредиты, дивидендов и т.д., т.е.он может быть вложен в долгосрочные активы и оборотные (текущие) активы (рис. 12.3).

Долгосрочные активы создаются, как правило, за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов банка и займов. Текущие затраты финансируются за счет собственного и заемного капитала.

От того, как размещен капитал, в каких сферах и видах деятельности он используется, во многом зависит эффективность работы предприятия и его финансовое положение. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости. Основным источником информации для проведения такого анализа является бухгалтерский баланс.

Смотрите также: