Собственный капитал предприятий организаций. Собственный капитал коммерческой организации

8.4. Капитал организации

Капитал организации - это финансовые средства, за счет которых осуществляется ее основная, инвестиционная и финансовая деятельность. В финансовой практике капитал отражается в пассиве баланса и имеет форму собственного капитала и обязательств. Его составляющие весьма разнообразны и неоднородны по своему экономическому содержанию. Классификация отдельных элементов капитала и обязательств может осуществляться исходя из признаков принадлежности и временного характера.

Временной характер обусловлен сроками использования денежного капитала в хозяйственной деятельности организации. Одни средства используются постоянно, например уставный капитал или добавочный капитал, другие - временно. К последним относят различные займы и кредиты.

По признаку принадлежности различают собственный и заемный капитал.

Собственный капитал представляет собой финансовые средства организации, принадлежащие ей на правах собственности и используемые для формирования определенной части активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, называется чистыми активами организации.

Заемный капитал представляет собой финансовые средства, привлекаемые организацией для формирования части активов с обязательством вернуть их заимодателю в обусловленные сроки. Заемный капитал приобретает форму финансовых обязательств предприятия. По таким обязательствам внешнего характера обычно выплачиваются проценты за пользование чужими финансовыми ресурсами, которые зависят от нормы ссудного процента на финансовом рынке, продолжительности использования этих ресурсов и ряда других условий.

Каждая из составных частей капитала организации имеет свои положительные особенности и недостатки.

Собственный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

(1) простота привлечения (решения, связанные с увеличением собственного капитала, принимаются учредителями или менеджерами организации без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов);

(2) высокая отдача по критерию нормы прибыли на вложенный капитал, так как в этом случае не требуется уплаты ссудного процента за кредит;

(3) снижение риска финансовой устойчивости и банкротства организации.

Недостатки собственного капитала:

(1) ограниченный объем привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения хозяйственной деятельности при благоприятной конъюнктуре рынка;

(2) неиспользуемая возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет эксплуатации заемного капитала.

Таким образом, организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развитая и возможности прироста прибыли на вложенный капитал в связи с невозможностью расширения хозяйственной деятельности за счет использования заемного капитала.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

(1) достаточно широкие возможности привлечения при наличии гарантии или залога;

(2) увеличение финансового потенциала организации при необходимости существенного расширения хозяйственной деятельности;

(3) возможность увеличивать прирост рентабельности собственного капитала за счет расширения хозяйственной деятельности.

Недостатки заемного капитала:

(1) сложность привлечения, так как оно зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), которые при определенном имидже и финансовом положении организации вообще могут отказать в выдаче кредита;

(2) снижение уровня рентабельности активов, так как прибыль организации уменьшается на сумму выплачиваемых процентов за кредит и платежей за гарантии;

(3) снижение уровня финансовой устойчивости организации, а соответственно возрастание риска ее банкротства.

Таким образом, организация, использующая заемный капитал, имеет более высокий потенциал своего развития и возможности прироста рентабельности собственного капитала, однако снижает свою финансовую устойчивость.

Собственный и заемный капитал организации функционирует в различных формах.

Собственный капитал функционирует в форме:

o уставного капитала (уставного фонда);

o добавочного капитала;

o резервного капитала (резервного фонда);

o целевых финансовых фондов;

o нераспределенной прибыли.

Уставный капитал - основной первоначальный источник финансирования. Он является для кредиторов организации минимальной гарантией удовлетворения их требований. Поэтому уставный капитал должен быть обеспечен имуществом (активами) организации. То сеть величина уставного капитала организации не должна превышать сумму ее активов, сформированных за счет собственных средств. Такие активы называются чистыми активами. Величина уставного капитала определяется законодательством и уставом организации. Законодательно регулируется минимальный размер уставного капитала в зависимости от организационно-правовой формы организации. Так, для открытых акционерных обществ (ОАО) он равен 1000-кратной сумме минимального размера оплаты труда (МРОТ), для закрытых акционерных обществ (ЗАО) - 100-кратной сумме МРОТ и для обществ с ограниченной ответственностью (ООО) - 10 тыс. руб. Уставный фонд государственного унитарного предприятия должен составлять не менее 5000 МРОТ, а муниципального - не менее 1000 МРОТ.

Добавочный капитал - это прирост собственного капитала в результате внешних событий, т.е. без усилий со стороны организации. Он создастся за счет:

o прироста стоимости имущества в результате переоценки основных фондов;

o эмиссионного дохода - превышение продажной цены акций над номинальной при их дополнительном размещении;

o курсовой разницы по взносам в уставный капитал, если они производятся в иностранной валюте. Переоценке подлежит задолженность учредителей по таким взносам.

Рассмотрим подробнее перечисленные источники формирования добавочного капитала.

Переоценка основных фондов, как правило, производится вследствие роста инфляции и приводит к увеличению их рыночной стоимости и соответственно к увеличению стоимости имущества (активов). Реального источника увеличения активов не появляется. Сумма переоценки зачисляется в счет добавочного капитала и приводит к росту собственного капитала организации.

Начиная с отчетности за 2011 г., переоценка внеоборотных активов отражается отдельной статьей в составе собственного капитала организации. Это в большей степени соответствует международной практике, когда в составе собственного капитала отражаются вклады акционеров, резервный капитал, образованный отчислениями из нераспределенной прибыли в соответствии с требованиями законодательства или устава, и резервный капитал, образованный корректировкой (переоценкой активов) в связи с поддержанием капитала, нераспределенная прибыль.

При продаже акций по рыночной стоимости, превышающей номинальную стоимость, также возникает рост активов организации, что находит отражение в пассиве ее баланса, в части добавочного капитала.

Курсовая разница по взносам в уставный капитал появляется, если в числе учредителей организации есть нерезиденты, которые могут осуществлять свой вклад в иностранной валюте. В соответствии с российским законодательством такие вклады переводятся в рубли по курсу Банка России на дату регистрации организации. Поступление вклада на счет организации происходит позже, поэтому курс валюты вклада по отношению к рублю, как правило, изменяется, соответственно и размер рублевого вклада тоже. Поэтому курсовая разница по взносам в уставный капитал может приводить как к росту добавочного капитала, так и к его снижению.

Резервный капитал представляет собой денежный фонд (фонды) организации, который образуется в соответствии с законодательством РФ и/или учредительными документами организации. Источником формирования резервного капитала является прибыль, остающаяся в распоряжении организации (чистая прибыль). Размер резервного фонда определяется учредительными документами.

В соответствии с законодательством для акционерных обществ он не может быть менее 5% уставного капитала организации, а ежегодные отчисления в резервный фонд должны составлять не менее 5% чистой прибыли до достижения установленного (или минимального) размера

Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия других средств и не может быть использован для иных целей.

Наличие резервного фонда является одним из важнейших условий обеспечения финансовой устойчивости организации.

Нераспределенная прибыль представляет собой разницу между суммой полученной прибыли и распределенной ее частью. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов. Нераспределенная прибыль, которая остается после выделения из нес резервного капитала и начисления дивидендов, может быть израсходована на развитие организации. Часть нераспределенной прибыли может существовать в виде фондов:

o фонда развития производства;

o фонда социального развития;

o фонда материального поощрения.

Эти фонды создаются по решению собрания акционеров или в соответствии с уставом организации.

В структуре капитала выделяют "Кредиторскую задолженность". К ней относят задолженность перед поставщиками и подрядчиками, перед работниками по выплате заработной платы, перед государством по налоговым отчислениям в бюджет и внебюджетные фонды и пр. С одной стороны, это собственные средства организации, они находятся в обороте организации в период между начислением этих сумм и их выплатой, а с другой - они не принадлежат ему, так как должны быть выплачены работнику, государству и т.д. Это так называемые устойчивые пассивы, приравниваемые к собственным средствам. В балансе они находятся в разделе V пассива, т.е. среди краткосрочных обязательств, а не в III разделе (капитал и резервы).

Заемный капитал организации может быть в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

К долгосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком использования более одного года. Это долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту, задолженность по финансовой помощи, предоставленной организации на возвратной основе, и т.п.).

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком использования до одного года. Это краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства.

Оптимальной структурой капитала организации является такое соотношение ее собственного и заемного капитала, при котором постоянно обеспечиваются финансовая устойчивость и ликвидность баланса организации. Поэтому необходим систематический контроль за динамикой объема и состава капитала, их анализ.

Тема 2.2: Капитал предприятия, его формирование и использование

1 Сущность и классификация капитала предприятия.

2 Формирование и использование собственного капитала предприятия.

3 Заемный капитал и его формы.

4 Банковский кредит и основы его привлечения

5 Сущность и назначение коммерческого кредита

6 Лизинг как прогрессивная форма привлечения заемных средств

7 Факторинг, форфейтинг - особые формы привлечения заемного капитала

8 Альтернативные формы привлечения заемных средств

9 Оптимизация структуры капитала.

1. Сущность и классификация капитала предприятия

Капитал предприятия характеризует объем ресурсов, авансируемых в хозяйственную деятельность субъекта и обеспечивающих его функционирование с целью получения определенных доходов. Наиболее распространенные формы капитала - это денежная (финансовая), материальная и нематериальная. Общая величина капитала в денежной форме отражается в пассиве баланса и определяет источники финансирования субъекта хозяйствования. Для понимания сущности капитала предприятия важно уяснить следующие его особенности :

капитал предприятия является обязательным элементом, обеспечивающим стабильное функционирование и развитие производства;

величина капитала определяет рыночную стоимость предприятия. Речь идет прежде всего о собственном капитале, отражающем объем чистых активов, сформированных за счет собственных средств предприятия. Заемные средства могут использоваться для расширения и модернизации производства;

динамика капитала и уровень его рентабельности служат важнейшими индикаторами эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Капитал предприятия можно классифицировать по следующим признакам:

1. По форме собственности:

собственный капитал;

заемный капитал.

2. По цели и периоду создания :

первоначальный капитал;

текущий капитал.

2. По времени использования :

краткосрочный капитал;

среднесрочный капитал;

долгосрочный капитал.

3. По степени ликвидности :

постоянный (основной) капитал;

оборотный капитал.

4. По источнику формирования :

внутренние поступления;

внешние поступления.

Собственный капитал - эта общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности.

Заемный капитал - денежные средства, привлекаемые для финансирования предприятия на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в установленные сроки.

Первоначальный капитал - средства, которыми должен располагать любой хозяйствующий субъект, начиная бизнес. Это решающее условие создания предприятия, поскольку первоначальный капитал обеспечивает финансирование обязательных элементов производства. Его величина и структура во многом зависят от специфики, прогнозируемых масштабов и цели деятельности предприятия. Как правило, первоначальный капитал обеспечивает минимальные потребности: приобретение необходимых видов имущества, а также денежных средств, достаточных для выполнения финансовых обязательств.

Текущий капитал отличается от первоначального временем использования и величиной. Его состояние определяется за какой-то отрезок времени (год, квартал, месяц) и фиксируется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец отчетного периода). Как правило, объем текущего капитала увеличивается по сравнению с ранее вложенными средствами за счет положительных результатов хозяйствования (прибыли), дополнительной эмиссии ценных бумаг и привлечения заемных средств. В отдельных случаях объем текущего капитала уменьшается по сравнению с первоначальными ресурсами, что может быть следствием потерь, убытков или отвлечения средств из оборота предприятия. На объем текущего капитала влияют:

1. внешние факторы:

инфляционные процессы;

изменения в системе налогообложения;

конъюнктура рынка, определяющая спрос на товары;

изменение цен на сырье и материалы;

Платежеспособность партнеров и другие непредвиденные обстоятельства;

2. внутренние факторы:

эффективность управленческих действий;

мобилизация дополнительных доходов;

Сокращение затрат на производство и реализацию продукции;

Модернизация и расширение производства.

Краткосрочный капитал представляет собой вложение денежных средств на период до одного года (авансирование денежных средств в оборотные активы, приобретение краткосрочных ценных бумаг).

Среднесрочный капитал характеризует процесс инвестирования денежных средств на период от одного до трех лет (приобретение долгосрочных цепных бумаг, финансирование капитальных вложений).

Долгосрочный капитал инвестируется на период от трех лет и более (вложение средств в крупные инвестиционные проекты).

Постоянный капитал формируется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов.

Оборотный капитал характеризует часть средств, которая находится в хозяйственном обороте.

Внутренние поступления формируются в процессе деятельности предприятия (прибыль, амортизационные отчисления, резервные фонды, эмиссионный доход и т.д.).

Внешние поступления образуются как результат привлечения заемных средств в форме банковского и коммерческого кредитов, лизинга, факторинга и т.д.

2.Формирование и использование собственного капитала предприятия

Формирование собственного капитала предприятия происходит за счет собственных средств (сбережений юридических лиц, имеющихся основных фондов, других материальных ценностей, а также текущих средств на счетах в банке) и в основном обеспечивает его финансовый потенциал, который используется в качестве главного источника финансирования имущества. Достаточная величина собственного капитала – основополагающий фактор финансовой независимости предприятия. К его достоинствам следует отнести полное право собственника распоряжаться своими ресурсами. В составе собственного капитала учитывают :

уставный (складочный) капитал;

резервный капитал;

добавочный капитал;

нераспределенную прибыль, непокрытый убыток.

Уставный капитал , формируемый к моменту создания предприятия, остается в распоряжении последнего на всем протяжении его существования, но в отличие от других структурных частей собственного капитала должен распределяться между всеми участниками (учредителями).

Резервный капитал - это страховой фонд предприятия, предназначенный для покрытия непредвиденных убытков и выплаты доходов инвесторам в случае, когда на эти цели не хватает прибыли. Резервный капитал формируется за счет остатков других фондов, создаваемых на предприятии (например, разница по формированию уставного капитала в иностранной валюте), а также за счет отчислений от прибыли в установленном размере.

Добавочный капитал включает средства фондов накопления, средства прочих фондов специального назначения, целевые финансирования и поступления.

Средства фондов накопления - это остатки фондов накопления и потребления, которые были образованы за счет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, и других средств, направлявшихся на создание этих фондов (уменьшение налогооблагаемой прибыли, направленной на финансирование капитальных вложений, льготы по налогам и таможенным пошлинам и т.д.).

Средства прочих фондов специального назначения - остатки специальных фондов (кроме фонда накопления и потребления): фонда переоценки основных фондов, фонда пополнения собственных оборотных средств и т.д. Суммы переоценки внеоборотных активов представляют собой величину прироста, образовавшегося за счет доведения цены до уровня рыночной цены аналогичного имущества на момент переоценки. Таким образом восполняется потеря стоимости имущества вследствие инфляции. Фактически организация не получает ни денежных средств, ни какого-либо имущества: прирост стоимости происходит только на бумаге. Добавочный капитал может формироваться за счет пополнения собственных оборотных средств в процессе распределения между участниками нераспределенной прибыли предприятия.

Целевые финансирования и поступления образуются из остатков средств, полученных из бюджета, целевых бюджетных и иных специальных фондов, от других организаций и физических лиц.

Как правило, часть добавочного капитала, возникшая в результате поступления конкретного вида имущества (или увеличения его стоимости), используется на покрытие затрат в связи с выбытием аналогичного имущества (или с уменьшением его стоимости).

Нераспределенная прибыль характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом.

Обобщим главные особенности собственного капитала :

собственник имеет неограниченные права распоряжения ресурсами. Он может использовать их на нужды хозяйствования, передать во временное пользование или продать другим субъектам;

по условиям привлечения собственного капитала не требуется уплата ссудного процента; принятие решений о привлечении капитала не требует согласия других хозяйствующих субъектов;

собственный капитал обеспечивает финансовую устойчивость предприятия и его платежеспособность в долгосрочном периоде.

В соответствии с международной практикой финансирование постоянного имущества должно покрываться собственным или постоянным капиталом. В противном случае из хозяйственного оборота отвлекаются средства на финансирование внеоборотных активов. При нарушении так называемого «золотого правила» значительно ухудшается финансовое состояние предприятия. Его соблюдение требует оптимального соотношения собственных и заемных ресурсов.

3 Заемный капитал и его формы.

Заемные средства поступают из внешних источников и используются предприятием для покрытия сезонных затрат, других текущих нужд, а также для расширения и модернизации производства. Предоставляемые во временное пользование субъекта, они остаются собственностью кредитора. Несмотря на разные формы приобретения, все заемные средства характеризуются следующими общими чертами:

возвратность ресурсов - предоставление во временное использование с обязательством погасить задолженность в определенные сроки;

платность - уплата вознаграждения за использование заемных средств, увеличивающая затраты предприятия при приобретении капитала;

строгое регламентирование условий привлечения средств (объем, форма предоставления, целевое расходование, сроки возврата, материальное обеспечение и т.д.).

Предприятия широко используют заемные средства для финансирования текущей и инвестиционной деятельности, так как:

расширение источников финансирования необходимо для модернизации и развития производства, составляющих основу повышения конкурентоспособности;

реализуется возможность покрыть временные потребности, связанные с сезонностью производства, перебоями в поступлении средств и другими непредвиденными обстоятельствами;

увеличивается рентабельность капитала благодаря положительному эффекту финансового рычага.

Заемный капитал выступает в различных формах, определяющих тип кредитора (таблица 1).

Таблица 1 – Формы заемного капитала предприятия

4. Банковский кредит и основы его привлечения

Наиболее распространенной формой привлечения заемных средств является банковский кредит, который всегда выступает в денежной форме и выдается специализированными кредитными учреждениями. Предприятие, нуждающееся в кредите, обязано представить в банк пакет документов с необходимыми сведениями:

Заявление, в котором указываются объем ссуды, цели и сроки финансирования;

Финансовую и бухгалтерскую отчетность;

документы, подтверждающие реальность кредитуемой сделки;

информацию о составе и стоимости имущества, предлагаемого в качестве способа обеспечения исполнения обязательств, а также документы, подтверждающие право собственности на данное имущество;

программу развития предприятия на кредитуемый период (бизнес-план либо финансовое обоснование проекта);

другие документы - в зависимости от характера кредитуемого проекта.

Кредитное учреждение всесторонне оценивает кредитоспособность предприятия, прежде всего - ликвидность его баланса, финансовые результаты и платежеспособность заемщика.

Банковский кредит выдается физическим и юридическим лицам на основе кредитного договора, заключенного между банком и кредитополучателем. В договоре определяются величина кредита, сроки и порядок его погашения, форма материального обеспечения, устанавливается размер процентной ставки. В качестве материального обеспечения кредита в залог принимаются имущество, поручительство другой организации, гарантийный депозит, страховое свидетельство об ответственности за погашение кредитов. Размер обеспечения исполнения обязательств должен быть равен сумме кредита (с учетом процентов за пользование им), умноженной на коэффициент риска банка (1,3). Условия выдачи кредита :

единовременное предоставление денежных средств;

открытие кредитной линии;

Овердрафтное кредитование в национальной валюте на цели, связанные с созданием и движением текущих (оборотных) активов.

Заемщик отвечает за выполнение кредитных обязательств, и в случае нарушения их сроков банк взыскивает пеню за каждый день просроченного платежа, а может и вовсе прекратить кредитование предприятия.

В зависимости от времени и цели использования заемных средств кредиты делятся на кратко- и долгосрочные. Краткосрочные кредиты выдаются в основном на покрытие текущих потребностей предприятия (сезонных, связанных с формированием производственных запасов и т.д.) и тем самым обеспечивают непрерывный кругооборот оборотных активов. Сроки их погашения ограничиваются годовым периодом. Долгосрочные кредиты выделяются на финансирование инвестиционных проектов и мероприятий по модернизации производства, расширению хозяйственной деятельности субъектов.

Все полученные кредиты должны возвращаться в установленные сроки вместе с платой за пользование заемными средствами - простыми и сложными процентами. Процентная ставка в виде простых процентов устанавливается к объему выданного кредита с учетом конкретных сроков его погашения и взимается в текущем периоде. Для исчисления цены кредита в этом случае используется формула:

где С кр - плата за кредит; Кр - сумма кредита; t - время использования кредита; r - годовая процентная ставка.

Применение сложных процентов осуществляется в основном при несвоевременном погашении кредитных обязательств. Кроме установленных процентов банки дополнительно взимают определенные сборы, которые увеличивают затраты субъектов хозяйствования на приобретение кредитных ресурсов. Поэтому задача финансовых служб - обосновать оптимальную величину заемных средств с учетом их эффективности, а также выбрать наилучший вариант привлечения кредита исходя из уровня цены и других условий.

5. Сущность и назначение коммерческого кредита

Коммерческий кредит предоставляется в форме отсрочки оплаты отгруженных материальных ценностей на определенное время. В отличие от банковского кредита заемщиком в этом случае выступает производитель либо продавец товаров, а получателем - покупатель продукции. Оплата данного кредита включается в цену отгруженной продукции и увеличивает ее стоимость. В рыночной экономике коммерческий кредит играет важную роль в расширении спроса на реализованную продукцию, поскольку позволяет урегулировать возникшие финансовые обязательства в удобное для покупателя время.

Чтобы стимулировать покупателя к досрочной оплате товаров, поставщик назначает определенную скидку в процентах от стоимости, которую можно получить, расплатившись за товары раньше установленного срока. Такой метод в мировой практике называется «skonto».

Погашая задолженность за отгруженную продукцию, покупатель может не сразу сориентироваться в величине цены (процентов) коммерческого кредита, поскольку она завуалирована в общей стоимости отгруженных товаров. Цена коммерческого кредита исчисляется как издержки, образованные в связи с неиспользованием возможных скидок за досрочную оплату, и исчисляется по формуле:

где С вр к - цена коммерческого кредита; Ск - скидка за досрочную оплату, %; t кр - время предоставления кредита; t д - время досрочной оплаты, в течение которого действует скидка.

В реалиях современной экономики цена коммерческого кредита значительно выше, чем банковского, но в каждом отдельном случае целесообразно сравнивать затраты на приобретение при обоих вариантах, чтобы выбрать из них более эффективный. Необходимо учитывать возможность привлечения займа, условия его предоставления, в том числе степень свободы в распоряжении заемными ресурсами. Как правило, получение коммерческого кредита обставлено более льготными условиями, чем выдача банковского. Кроме того, он может использоваться многократно, поскольку благодаря отсрочке в оплате товаров получатель имеет возможность реализовать свою продукцию потребителям также в кредит. В результате расширяется рынок сбыта, растут доходы от реализации товаров, а это позволяет снизить уровень затрат на единицу продукции и тем самым увеличить рентабельность производства.

Следует отметить и отрицательные явления, которые могут возникать при значительном увеличении объемов коммерческого кредита и удлинении сроков его погашения. Отсрочка платежей ведет к уменьшению денежных поступлений, что негативно влияет на объем дебиторской задолженности, снижает платежеспособность предприятия, оборачивается финансовыми потерями и дополнительными затратами на уплату процентов по привлеченным ссудам.

В большинстве случаев коммерческий кредит обеспечивается векселем, который выступает одновременно как средство платежа и гарант своевременной оплаты. Вексель выставляется на сумму, включающую стоимость товара и проценты, взимаемые от момента выдачи векселя до его погашения. Она исчисляется по формуле:

С век = Кр к +,

где С ввв - сумма векселя; Кр к - коммерческий кредит (стоимость товара);

t - количество дней от момента выдачи векселя до его погашения.

Вексель можно использовать в качестве платежного документа при покупке других видов товаров или продать банку.

6. Лизинг как прогрессивная форма привлечения заемных средств

Лизинг - особый метод кредитования предприятия посредством предоставления ему за определенную плату в аренду разных видов постоянного имущества.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, а также программные средства и рабочие инструменты. При лизинге недвижимости лизингодатель строит или покупает по поручению потенциального лизингополучателя объект недвижимости (производственные, торговые, складские здания, офисные помещения и т.п.) и передает его в пользование лизингополучателю. Лизинг движимого имущества распространяется на производственное, строительное оборудование, транспортные средства и т.п. Лизингодателями выступают банки, специализированные лизинговые компании и в отдельных случаях - производители объектов лизинга.

В зависимости от условий возмещения лизингополучателем затрат и перехода права собственности на объект аренды выделяют оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг предоставляется на короткий период времени (он меньше, чем физическое и экономическое потребление отданного в аренду объекта). По истечении договора объект возвращается лизингодателю. Как правило, все затраты, связанные с эксплуатацией предоставленных основных средств, принимает на себя субъект, осуществляющий лизинговые услуги. Стоимость затрат включается в размер цены, которую обязан оплатить пользователь лизинговых услуг.

Финансовый лизинг базируется на долговременном договоре, действующем почти до полного потребления или использования объекта, причем у лизингополучателя есть право приобрести его в собственность после того, как будет произведена оплата последней части установленного платежа лизингодателю за соответствующие ценности. Затраты, связанные с эксплуатацией основных средств, предоставленных в лизинг, покрывает лизингополучатель, который обязан вносить определенную плату за лизинговые услуги лизингодателю. Эта форма финансирования имеет следующие преимущества :

возможность использовать новейшие достижения науки и техники, не затрачивая больших сумм на инвестирование;

лизинговые операции, как правило, осуществляются по фиксированной ставке, защищающей лизингополучателя от инфляции;

финансирование осуществляется полностью за счет заемных средств. Все лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции, благодаря этому лизингополучатель уберегает прибыль от затрат на обновление основных фондов;

при осуществлении международного лизинга предоставляется отсрочка таможенных платежей, что можно рассматривать как льготу для лизингополучателя;

плата за арендованное имущество осуществляется после его монтажа или ввода в эксплуатацию, а иногда даже после реализации изготовленной продукции.

Однако лизинговые услуги остаются дорогостоящими, поскольку кроме арендной платы их цена включает проценты за используемый капитал, а иногда и другие дополнительные взносы (премию за принятие финансового риска, затраты на выполнение лизинговых услуг и на содержание фирмы лизингодателя и т.д.). Стоимость лизинга оборудования может оказаться выше затрат на его приобретение в кредит, поэтому в каждом отдельном случае целесообразно сравнивать затраты, связанные с привлечением разных форм заемных средств.

7. Факторинг, форфейтинг - особые формы привлечения заемного капитала

Факторинг возник в результате трансформации средневекового английского института торгового посредничества после перенесения его в Америку.

Факторинг предполагает приобретение банком или специализированной фирмой части дебиторской задолженности, связанной с реализацией продукции или имущества, на основе заключенного договора. Главной целью использования факторинга является обеспечение непрерывности денежных потоков. Это достигается перенесением задолженности покупателя на фактора , который перечисляет производителю или продавцу определенную сумму денежных средств. Суть трансакции в том, что хозяйствующий субъект продает причитающуюся ему задолженность соответствующей фирме, которая должна будет взыскать обязательства с должника. Не дожидаясь их погашения, фактор перечисляет факторанту установленную договором сумму (75 - 90 %) стоимости приобретенных долгов. За предоставленные услуги взимается плата, исчисляемая в процентах от величины принятых обязательств. Уровень оплаты определяется с учетом покрытия затрат, связанных с взысканием задолженности, и в зависимости от предполагаемой степени риска, т.е. убытков, которые могут возникнуть в связи с несвоевременным погашением задолженности.

В данной операции участвуют три самостоятельных субъекта :

факторант - производитель товаров или их продавец;

фактор - фирма или коммерческий банк, которые приобретают задолженность за реализованную продукцию и перечисляют оговоренную сумму факторанту ;

должник - покупатель продукции, товаров или услуг.

Различают полный и частичный виды факторинга. При полном факторинге риск непогашения задолженности принимает на себя фактор , а при частичном - фактор приобретает задолженность на установленных условиях. Так, в случае неплатежеспособности покупателя он вправе перенести непогашенные обязательства обратно на факторанта. Перед заключением факторингового договора фактору следует тщательно изучить характер обязательств и оценить платежеспособность должника, чтобы исключить неоправданный риск.

Факторинг считается альтернативной формой краткосрочного кредита, оказывающей существенное влияние на сокращение цикла конверсии денежных средств и эффективность использования капитала предприятия. Это достигается следующим образом :

принимая на себя ответственность за инкассацию финансовых обязательств, фактор уменьшает задолженность за реализованную продукцию;

денежные средства постоянно перечисляются на счета факторанта в соответствии с установленным договором;

предприятие освобождается от необходимости тратить усилия на взыскание задолженности и сосредоточивается на реализации управленческих возможностей, связанных с совершенствованием производственного процесса.

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом,который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал фирмы – это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

В такой трактовке принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом фирмы состоит в том, что в любой момент финансовые ресурсы больше или равны капиталу фирмы. При этом равенство означает, что у фирмы нет никаких финансовых обязательств, и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не означает, что чем ближе размер капитала к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работа фирмы.

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно много. Поэтому необходимо рассмотреть классификацию капитала по различным признакам (рис. 2.2).

Рис. 2.2. Классификация капитала фирмы

Капитал является главной экономической базой создания и развития предпринимательской фирмы, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала фирмы, а также государства. Именно это определяет его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

По принадлежности различают собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Уставный (складочный) капитал образуется на момент создания фирмы и находится в ее распоряжении на всем протяжении жизни фирмы. В зависимости от организационно-правовой формы фирмы ее уставный (складочный) капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей и т.д.

Уставный капитал фирмы определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Таким образом, уставный капитал является основным источником собственных средств. Капитал называется уставным потому, что его размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит регистрации в установленном порядке. Минимальный размер его определяется установленным законодательством РФ минимальным размером оплаты труда. В настоящее время для ОАО и для предприятий с иностранными инвестициями размер уставного капитала равен тысячекратной сумме минимального размера оплаты труда; для остальных организационно-правовых форм – стократной сумме.

За время жизненного цикла фирмы ее уставный (складочный) капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе и за счет части внутренних финансовых ресурсов фирмы.

Добавочный капитал включает в себя:

– сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества фирмы со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке;

– безвозмездно полученные фирмой ценности;

– сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества);

– другие аналогичные суммы.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие предприятию в течение года по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.

Резервный капитал образуется за счет отчислений от прибыли в размере, определенном уставом, но не менее 15% уставного капитала. Ежегодно в резервный фонд должно отчисляться не менее 5% чистой прибыли до тех пор, пока резервный капитал не достигнет установленного уставом размера. Резервный капитал создается для покрытия возможных убытков фирмы, а также для погашения облигаций, эмитированных фирмой, и выкупа собственных акций (порядок формирования резервного капитала будет рассмотрен далее).

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать следующие резервы:

– сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами;

– на предстоящую оплату отпусков работникам;

– на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

– на выплату вознаграждений по итогам работы за год;

– на ремонт основных средств;

– на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

– на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

– на покрытие иных предвиденных затрат и другие цели, предусмотренные законодательством.

Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности фирмы и является важным компонентом собственного капитала фирмы.

Заемный капитал включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки.

По объекту инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе. Оборотный капитал – это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы.

В зависимости от целей использования выделяют следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный. Производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности. Ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т.п. Спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т.е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

Функционирование капитала фирмы в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота, поэтому капитал классифицируют по форме нахождения в процессе кругооборота, выделяя капитал в денежной, производительной и товарной форме (рис. 2.3).

Рис. 2.3.Движение капитала фирмы в процессе его кругооборота

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в оборотные и внеоборотные активы предпринимательской фирмы, переходя, таким образом, в производительную форму. На второй стадии производительный капитал принимает товарную форму в процессе производства продукции, работ, услуг. Третья стадия – постепенный переход товарного капитала в денежный капитал по мере реализации произведенных товаров, работ, услуг. Одновременно с изменением форм движение капитала сопровождается изменением его суммарной стоимости. Средняя продолжительность оборота капитала фирмы характеризуется периодом его оборота в днях, месяцах, годах.

Собственный капитал коммерческой организации представляет со­бой разницу между суммой активов и суммой внешних обязательств организации. Его величина может быть определена только путем расчета на основе данных баланса.

По своему составу собственный капитал подразделяется на по­стоянный (уставный) и переменный. Переменная часть собственного капитала во многом зависит от финансовых результатов деятельно­сти. За счет него формируются резервный капитал, добавочный ка­питал, нераспределенная прибыль. Формирование резервного и до­бавочного капитала имеет разную.экономическую природу. Резерв­ный капитал формируется за счет чистой прибыли, добавочный капитал - в результате переоценки отдельных статей внеоборотных активов, а также за счет эмиссионного дохода. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), которая используется на накопление имущества предприятия либо направляется на попол­нение оборотных средств и другие нужды.

Организация использует свой уставный (постоянный) капитал на формирование основного и оборотного капитала, которые нахо­дятся в процессе непрерывного движения, принимая различные формы в зависимости от стадии кругооборота. Деление капитала на основной и оборотный связано с характером их кругооборота и формой участия в создании готовой продукции.

Основной капитал и основные средства Часть активов организации, вложенная в основные средства, незавершенные долгосрочные ин­вестиции, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вло­жения, - это основной капитал.

Часть имущества, используемая в качестве средств труда для производства и реализации товаров, выполнения работ или оказа­ния услуг со сроком полезного использования, превышающим 12 месяцев, представляет собой основные средства.

Кругооборот основных средств включает: износ основных средств; начисление амортизации;

накопление средств для полного восстановления;

замену основных средств путем финансирования реальных

(прямых) инвестиций.

Незавершенные долгосрочные инвестиции представляет собой за­траты на приобретение оборудования и вложенные в незавершен­ное строительство, которые еще не могут быть использованы в хо­зяйственной деятельности и на которые еще не начисляется амор­тизация.

Нематериальные активы - активы, не имеющие физической, ося­заемой формы, но имеющие стоимостную оценку. Их приобретение связано с долгосрочными вложениями, кругооборот которых аналоги­чен кругообороту основных средств. Эго патенты, торговые марки, торговые знаки, объекты интеллектуальной собственности и др. Ос­новные способы приобретения нематериальных активов:

(1) приобретение нематериальных активов при осуществлении долгосрочных инвестиций;

(2) создание объектов нематериальных активов как своими си­лами, так и путем привлечения стороннего исполнителя на долгосрочной основе;

(3) приобретение нематериальных активов на условиях обмена;

(4) безвозмездное получение нематериальных активов.

Долгосрочные финансовые вложения - это затраты на долевое

участие в уставном капитале других организаций, вложения в цен­ные бумаги разного вида на долгосрочной основе, стоимость иму­щества, переданного в аренду на праве финансового лизинга.

Основные способы поступления основных средств в коммерче­ские организации:

« приобретение основных средств путем долгосрочных инве­стиций;

передача объектов учредителями акционерных обществ в счет вклада в уставный (акционерный) капитал; безвозмездное получение объектов основных средств от го­сударственных органов, юридических и физических лиц.

Процесс простого и расширенного воспроизводства основных средств и нематериальных активов осуществляется с помощью дол­госрочных инвестиций. При этом простое воспроизводство означает строительство и приобретение основных средств и нематериальных активов в размерах, соответствующих начисленной сумме износа по действующим основным средствам и нематериальным активам.

Расширенное воспроизводство предполагает обновление основ­ных средств и нематериальных активов в размерах, превышающих начисленную сумму износа.

Источники долгосрочных инвестиций Все возможные источники долгосрочных инвестиций можно представить в следующем виде: собственные средства хозяйствующего субъекта; привлеченные денежные средства, полученные от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физи­ческих лиц;

денежные средства, поступающие в- порядке перераспреде­ления из централизованных инвестиционных фондов кон­цернов, ассоциаций и других объединений; долгосрочные кредиты банков; средства иностранных инвесторов; средства внебюджетных фондов;

средства федерального бюджета и бюджетов субъектов Фе­дерации.

Собственные средства хозяйствующего субъекта включают пер­воначальные взносы учредителей и часть денежных средств, полу­ченных в результате финансово-хозяйстве иной деятельности. К по­следним относятся амортизационные отчисления и прибыль. Соб­ственные средства предприятий являются основным источником финансирования инвестиций. Их доля 1998 г. составляет примерно 60% всех источников.

Основным собственным источником финансирования капи­тальных вложений является амортизация. По своей экономической сущности это процесс постепенного перенесения стоимости средств труда по мере их износа на производимую продукцию, превраще­ния в денежную форму и накопления ресурсов для последующего воспроизводства основных средств. Амортизационные отчисления представляют собой денежную форму перенесенной на продукт труда части стоимости основных средств. Это целевой источник финансирования инвестиционного процесса.

Амортизация начисляется на нормативный срок службы основ­ных средств. В амортизационной политике государства произошли существенные изменения, отвечающие требованиям сегодняшнего дня. Согласно Положению о бухгалтерском учете основных средств (ПБУ 6/97), утвержденному Министерством финансов РФ 19 сен­тября 1997 г. № 65н, организации получили право самостоятельно определять срок полезного использования приобретаемого актива. Ранее такое право было предоставлено предприятиям только в от­ношении нематериальных активов. Использование этого права дает предприятию возможность полнее учитывать высокий уровень тех­нического прогресса и своевременно обновлять основные средства.

Срок полезного использования основных средств - период, в тече­ние которого использование объекта основных средств может при­носить доход. Самостоятельное определение срока полезного ис­пользования объекта основных средств при принятии данного объ­екта к бухгалтерскому учету возможно только в случае, если такой срок отсутствует в технических условиях. При самостоятельном ус­тановлении срока полезного использования предприятие должно исходить из:

ожидаемого срока использования объекта в соответствии с1 ожи­даемой производительностью или мощностью применения;

ожидаемого физического износа в зависимости от режима эксплуатации;

имеющихся нормативно-правовых и других ограничений ис­пользования этого объекта (например, срока аренды, срока деятельности предприятия, установленного при регистрации).

Амортизируемое имущество классифицируется по десяти амор­тизационным группам в висимости от срока полезного использо­вания. Для основных средств, не указанных в амортизационных группах, срок полезного использования определяется самой органи­зацией в зависимости от технических условий и рекомендаций ор­ганизации-изготовителя. Для целей налогообложения сумма амор­тизационных отчислений определяется ежемесячно по каждому объекту амортизируемого имущества линейным или нелинейным способом.

Другие важным источником финансирования воспроизводства ос­новных средств является прибыль, остающаяся в распоряжении пред­приятия. Направления ее использования, величина прибыли, направ­ляемая на финансирование инвестиций, определяются организацией самостоятельно. В настоящее время доля прибыли в источниках фи­нансирования незначительна из-за кризисного состояния реального сектора экономики и низкой рентабельности производства.

Привлеченные финансовые средства включают денежные средст­ва, полученные от размещения акций, взносов членов трудовых коллективов, юридических и физических лиц.

К заемным средствам относятся долгосрочные ссуды коммерче­ских банков, приобретение основных средств на основе финансово­го лизинга и инвестиционный налоговый кредит. Однако удельный вес кредитов составил в 1998 г. лишь 3,4%. Коммерческие банки из-за инфляции, нестабильности политической ситуации в стране, высокой степени риска неохотно вкладывают деньги в инвестици­онные проекты.

Реальная возможность использовать заемные средства - рас­ширение практики финансового лизинга.

Финансовый лизинг - относительно ноиый для России вид ин­вестиционной деятельности. Потенциальные возможности этого финансового механизма, по оценке экспертов российского прави­тельства и зарубежных специалистов, очень велики. Суть финансо­вого лизинга заключается в инвестировании временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда лизингодатель при­обретает в собственность обусловленное договором купли-продажи имущество у определенного продавца и предоставляет это имущест-

во временное владение и пользование.

Понятие «финансовый лизинга в нашей стране закреплено на законодательном уровне в Гражданском кодексе РФ (часть вторая,

ально-экономических задач, структурной перестройки экономики. Они могут быть использованы как на возвратной, так и на безвоз­вратной основе. Финансирование государственных централизован­ных капитальных вложений за счет средств, аккумулируемых в бюджете развития, осуществляется в том случае, если объекты включены в утвержденный перечень строек и объектов для феде­ральных государственных нужд.

Одна из форм простого воспроизводства основных средств - капитальный ремонт, с помощью которого частично возмещается физический износ основных средств. Финансирование капитально­го ремонта осуществляется на основе плана капитального ремонта с отнесением затрат на себестоимость продукции в составе прочих затрат.

Оборотный капитал Это наиболее подвижная часть капитала орга­низации, вложенная в его текущие активы (рис. 12.4). В бухгалтер­ском балансе оборотный капитал (оборотные средства) представля­ет собой превышение текущими активами организации ее кратко-

срочных обязательств. В практике оооротный капитал иногда назы­вают оборотным фондом предприятия. Его часть авансирована в сферу производства и формирует оборотные производственные фон­ды, другая его часть находится в сфере обращения и образует фонды

Указе Президента РФ оі 17 сентября 1994 г. № 1929, Постановл нии Правительства РФ от 29 июня 1995 г. № 633 с дополнениями, ставшими первыми правовыми актами, с которых начался процесс регулирования лизинговых отношений. Следующими шагами были Федеральный закон «О лизинге» от 29 октября 1998 г. (№ 164-ФЗ) и Федеральный закон «О внесении изменений и дополнений в Фе­деральный закон "О лизинге"» от 29 января 2002 г. (№ 10-ФЗ).

Предприятия малого бизнеса имеют право использовать инве­стиционный налоговый кредит на приобретение некоторых видов оборудования в соответствии с Законом РФ «Об инвестиционном налоговом кредите».

Средства иностранных инвесторов в основном используются пу­тем создания на территории России предприятий с иностранными инвестициями. Однако объемы привлекаемых иностранных инве­стиций невелики. Их сдерживают нестабильность политической и

ЖІ ним и четкий ищуации, отсутствие соответствующих гарантии, высокий банковский процент.

Средства федерального бюджета и бюдм

Оборотные производственные фонды включают в себя материаль­но-производственные запасы, незавершенное производство и рас­ходы включают в фонды будущих периодов. Они обслуживают сфе­ру производства и полностью переносят свою стоимость на стои­мость готовой продукции; изменяя первоначальную форму в тече­ние производственного цикла.

Фонды обращения, хотя и не участвуют в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обраще­ния. К ним относятся: готовая продукция на складе, отгруженные товары, денежные средства в кассе предприятия и на счетах в ком­мерческих банках, дебиторская задолженность, средства в расчетах. Характер и сфера их функционирования создают предпосылки для выделения их в самостоятельное понятие - «фонды обращения».

Находясь в постоянном движении, оборотный капитал обеспе­чивает бесперебойный оборот средств. При этом происходит посто­янная и закономерная смена авансированной стоимости: из денеж- ной-он^превращается в товарную, затем в производственную и снова в товарную и денежную. Таким образом, возникает объе в то в;уп 1шип Ш. папнптпяпиия гпепгТК Ц ТТРПЯУ п(1еппе4РТ-.и5*

чТтГ?глтлляллгалтелртщга?Ш,ттргял?птлгаялл)УТе1иЧе(;кИК СоЦИ-

фондов обращения для создания необходимых производственных запасов, задела незавершенного производства, готовой продукции и условий для ее реализации. Первоначально в момент создания ор­ганизации формирование оборотных средств происходит за счет уставного капитала. В процессе финансово-хозяйственной деятель­ности источниками пополнения оборотных средств служат: при­быль, остающаяся в распоряжении организации, постоянная мини­мальная кредиторская задолженность, банковский и коммерческий кредиты.

Инфляционные процессы, высокий уровень процентных ставок за пользование краткосрочными ссудами усиливают роль собствен­ных источников в формировании оборотных средств. Наибольшая доля кредитов выдается организациям, занятым торгово­посреднической деятельностью, почти вдвое меньше - организаци­ям и предприятиям, занятым промышленным производством.

Банковский кредит оформляется кредитным договором. Коммер­ческий кредит оформляется векселем. Он представляет собой кредит поставщика покупателю, когда оплата товарно-материальных цен­ностей проводится покупателем позже, в оговоренные поставщиком сроки. Вексель - это наиболее дешевый способ получения кредита и пополнения оборотных средств. Вексель широко используется для залоговых операций, решения проблем снижения взаимных задол­женностей и проведения расчетов. В перспективе вексель как сред­ство платежа за товары и услуги все больше будет завоевывать ры­нок, как это происходит в развитых странах и широко использова­лось в России до 30-х годов.

Процент за пользование краткосрочным банковским и коммер­ческим кредитами включается заемщиком в себестоимость продук­ции (работ, услуг) в пределах учетной ставки Центрального банка, увеличенной на три пункта. В остальной части он уплачивается из чистой прибыли предприятия.

Формирование основного и оборотного капитала служит объек­тивной предпосылкой для начала предпринимательской деятельно­сти. Результаты этой деятельности проявляются в форме готовой продукции (выполненных работ и оказанных услуг). В сфере обра­щения _ это товар, стоимость которого выявляется при продаже. В стоимости товара отражаются стоимость прошлого (овеществлен­ного) труда и стоимость живого труда или вновь созданная стои­мость. Вновь созданная стоимость включает заработную плату заня­тых в производстве продукции работников и чистый доход, кото­рый принимает форму прибыли. Как уже отмечалось, обязательное условие для получения прибыли - превышение выручкой от реали­зации продукции (выполнения работ, оказания услуг) затрат на производство и реализацию продукции (выполнение работ, оказа­ние услуг).